“存準率”上調 A股再迎新年大考

　　在回落中把握低吸機會

　　上周滬深股市在盤整中飽受折磨，成交逐級萎縮，投資者陷入痛苦的觀望當中。究其原因，是傳聞周末將再度加息，因此周五大盤終于再度跌破2800整數關口，形態(tài)也變得惡劣。但是最終的結果還是有點令人吃驚：存款準備金率上調。對于貨幣政策的突然襲擊，市場一直心有余悸，所以進入新年以來，盡管屢次有上攻的意愿，卻最終在擔憂中失敗。這次央行終于給出了答案。

　　巧合的是，一年前也是在相同的時候，央行首次上調存款準備金率，掀開了收縮流動性的序幕。當時市場還沉浸在對風格轉換的熱盼當中，而銀行信貸增量依然充裕，因此并未引起足夠的重視。但一批先知先覺的資金顯然已從中聞到了不同的氣味，開始悄悄撤出，由此也導致去年年初的滬綜指成為全年的高點。這一次的歷史再現，很自然地令投資者擔憂噩夢是否會重演。但是必須看到，今年的這一行為不過是去年四季度以來收縮流動性的延續(xù)，完全在市場的預期當中，甚至比預想中更為溫和，之前盛傳的加息并未兌現。而在當前時點，央行的這一舉動也有著特殊的原因。一是央行早已明確2011年穩(wěn)健貨幣政策的基調，但諸多商業(yè)銀行仍然存在強烈的信貸沖動；二是年初階段到期票據數額巨大，必須采取對沖措施。

　　由此看來，市場的反應不過是多日來積累的恐慌心理的釋放。但從結果看，并無實質性改變，跌破2800點的現象近來已屢屢發(fā)生，只不過之前都被大盤指標股的護盤行動所扭轉。時至上周末，出于安全的考慮，大盤股放棄護盤，給了破位一次機會，但也僅此而已。在流動性相對充裕的一季度，考慮到市場整體的低估值水平，實在難以支持大盤持續(xù)下行。

　　雖然時下已臨近春節(jié)，但投資者很容易分辨出當前的結構性特點。構成市場下跌的主要動力仍然來自于高估值品種的修正，中小板、創(chuàng)業(yè)板以及主板中累計漲幅較高的消費類股票是下跌的主要動力。春節(jié)前剩余的交易日中，預計這一過程仍將持續(xù)，但它們對于市場整體的沖擊作用正在減弱。我們始終認為，在當前階段，機會來自于低估值品種的修正，包括一些大市值品種都存在這種機會，例如房地產、有色金屬、煤炭等，其它各行業(yè)中存在的低估值品種也應屬于這一行列。當然，銀行股因為一些特殊因素還不能歸入此列。因此，在大盤處于短期回落的過程時，低吸的機會更為明顯，投資者可以注意把握。（東興證券張景東）

　　準備金率上調 商品市場短期或大幅降溫

　　央行上周五宣布上調存款準備金率0.5%。分析人士指出，存款準備金率的調整將對國內大宗商品的價格短期形成壓力，預計在春節(jié)前后十幾個交易日，期市交投熱情將大幅降溫。

　　世華財訊分析師吳粵表示，存款準備金率的調整將對大宗商品的價格形成壓力。目前商品市場樂觀情緒減弱，投資者跟漲偏謹慎，金屬化工等呈現高位震蕩，承壓較大，但整體向上的趨勢仍然不會改變。農產品受基本面和天氣的影響較大，表現上也是有所分化，由于近期的寒冷天氣，可能造成廣西食糖減產10%，白糖近期表現較為搶眼，受準備金率上調的影響不大。

　　北京中期期貨研究院院長王駿認為，上調存款準備金率對股票市場和期貨市場的影響有限，因為進入資本市場投資的資金并不是信貸資金，因此，對股票市場和期貨市場的長期影響也不大。但短期影響不可忽視，預計在春節(jié)前后十幾個交易日，期市交投熱情將大幅降溫，其中，國內部分農產品期貨和期貨合約交易單位放大的品種將保持回調態(tài)勢，而白糖、金屬、鋼材期貨將保持上揚格局。

　　值得一提的是，國內大宗商品內外聯動較為密切，而從1月14日外盤表現來看，市場已經對中國上調存款準備金率有所消化，NYMEX原油最終以小幅上漲報收，LME銅也在收盤時走高，農產品期貨也多數走高。（胡東林）

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