歐債陰影猶存 港股后市撲朔迷離

　　?？诰W(wǎng)2月13日消息? 從去年的12月20日開始，香港恒生指數(shù)從17821點(diǎn)低點(diǎn)一路攀爬，至2月10日的20783點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)16%，包括李嘉誠在內(nèi)的多位香港大亨在此次反彈中也動(dòng)作頻繁。不容忽視的是，從去年年底開始，港幣幣值的持續(xù)回升，以及香港外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)總額的增加，都不斷釋放出國際資金回流做多的跡象。但由于歐債危機(jī)仍存在惡化的傾向，以及可能不那么好看的財(cái)報(bào)，分析師們對(duì)于后市的判斷仍憂心忡忡。

　　QDII鐘情金融股

　　“去年四季度港股基本面偏低，機(jī)構(gòu)的倉位普遍都比較低，現(xiàn)金較為充足，這就給市場留出了充裕的做多力量。而歐債危機(jī)雖然沒有根本性好轉(zhuǎn)，但是在去年底也沒有更壞的消息，之前大部分的利空消息都已經(jīng)被市場消化，市場的情緒也就相對(duì)樂觀。所以這一波反彈持續(xù)的時(shí)間有所延長，力度也較強(qiáng)?！敝秀y國際證券執(zhí)行董事白韌指出。

　　事實(shí)上，從QDII基金的倉位變化看，港股走強(qiáng)在四季度早已埋下伏筆。高華證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，QDII基金股票倉位從2010年的75%穩(wěn)步降至2011年三季度的60%，創(chuàng)歷史低點(diǎn)，但在四季度小幅反彈至62%。此外QDII基金一直在尋求港股之外的國別多元化投資，但2011年四季度是六個(gè)季度以來首次出現(xiàn)資金配置轉(zhuǎn)回，且其占比也從二季度和三季度時(shí)的59%反彈至64%。

　　高華證券的數(shù)據(jù)顯示，在QDII基金年底核心持股名單中，金融股排名十分靠前，其權(quán)重創(chuàng)紀(jì)錄地躍升了6個(gè)百分點(diǎn)至33%，而消費(fèi)品板塊、特別是可選消費(fèi)品領(lǐng)域權(quán)重下滑，從個(gè)股來看，四季度投資資金流入最多的個(gè)股是中國人壽、農(nóng)業(yè)銀行、中石油和建設(shè)銀行，而中國移動(dòng)、中國神華、中石化和三星電子的投資資金流出最大。

　　值得注意的是，從去年12底開始，包括李嘉誠在內(nèi)的多個(gè)香港大亨，也屢次大筆增持。港交所數(shù)據(jù)顯示，12月至今，李嘉誠即密集增持長江實(shí)業(yè)23次，合計(jì)875.2萬股，至2月10日，李嘉誠的持股比例已由12月初的42.92%增加至43.27%。此外，李兆基去年12月以來也連續(xù)19次增持恒基地產(chǎn)，而鄭裕彤也在去年年底增持新世界8099萬股。

　　國際資金加速回流

　　港股反彈的同時(shí)，港元幣值也從去年年底開始走強(qiáng)，且這種趨勢至今并未減弱，截至2月10日，美元兌港元匯率降至7.7546，這一水平已非常接近2010年11月的近年低位。招商證券陳治中指出，港幣幣值的回升是國際資金回流香港的一個(gè)顯著信號(hào)，也很好地解釋了為什么本輪反彈中港股的表現(xiàn)會(huì)大大強(qiáng)于內(nèi)地A股。

　　國際資金回流的跡象不僅僅于此，香港金融管理局2月7日公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月底，香港的官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)達(dá)到2928億美元，較去年12月底的2854億美元增加了74億美元；如果加上未交收遠(yuǎn)期合約在內(nèi)，香港1月底的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)為2932億美元。香港金融管理局的報(bào)告指出，2928億美元的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)總額相當(dāng)于香港流通貨幣的8倍，占港元貨幣供應(yīng)量的56%。

　　此前的一個(gè)月，香港的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)總額已初次恢復(fù)環(huán)比增長態(tài)勢。外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)總額連續(xù)兩個(gè)月的環(huán)比增長態(tài)勢，表明國際資金正在持續(xù)涌入香港。招商證券陳治中認(rèn)為，正是這些國際資金的回流，促使港股加速完成了估值修復(fù)。

　　中銀國際證券執(zhí)行董事白韌指出，港幣幣值的回歸和外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)總額的增長，都可以看作是資金回流香港市場的信號(hào)。

　　后市仍撲朔迷離

　　不過，港股的這一波反彈，仍如履薄冰，危機(jī)重重。麥格理指出，近期不少股價(jià)持續(xù)上漲的股份，其認(rèn)購證均出現(xiàn)街貨量縮減現(xiàn)象，資金流向自一月下旬開始主要呈凈流出。與此同時(shí)部分股份如建設(shè)銀行、中國人壽、工商銀行、匯豐控股等認(rèn)沽證之街貨量則升至三個(gè)多月新高，反映資金或?yàn)楹笫凶髦芯€看空預(yù)備。

　　事實(shí)上，目前歐洲經(jīng)濟(jì)衰退，高債務(wù)國家財(cái)政困境，銀行體系功能受損等深層次問題，以及歐元區(qū)的內(nèi)在矛盾至今未能尋獲解決方案。招商證券在近期的一份研究報(bào)告中指出，歐債危機(jī)的爆發(fā)仍然只是時(shí)間問題，而且具體時(shí)機(jī)也變得更為難以預(yù)測，歐債危機(jī)仍對(duì)全球資本市場構(gòu)成重大不確定因素，其局勢的表面平靜只是假象。

　　招商證券認(rèn)為，當(dāng)前市場情緒逐漸轉(zhuǎn)向樂觀是建立在市場對(duì)已知利空因素已有充分預(yù)期的基礎(chǔ)之上。但鑒于今年全球政治經(jīng)濟(jì)局勢的復(fù)雜程度，市場風(fēng)險(xiǎn)很可能會(huì)通過出乎市場意料的“黑天鵝”事件而集中釋放。目前的市場狀態(tài)下，一旦出現(xiàn)利空事件的打擊，全球市場可能再度出現(xiàn)類似去年8月一樣的全線大幅波動(dòng)。

　　“從財(cái)報(bào)預(yù)測情況看，整體并不理想，而隨著歐元區(qū)大量債務(wù)到期，一季度的行情仍可能出現(xiàn)反復(fù)，不過從全年的情況看，我們?nèi)猿终娴挠^點(diǎn)?！敝秀y國際證券執(zhí)行董事白韌指出。

　　而華爾街大行高盛近期的言論中并未改變其去年底來的樂觀論調(diào)，高盛認(rèn)為，考慮環(huán)球宏觀面發(fā)生改變，包括歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)憂慮減低、發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)前景轉(zhuǎn)佳，以及亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長，決定上調(diào)對(duì)國指今年的目標(biāo)12.4%，由原來12100點(diǎn)升至13600點(diǎn)，此基于預(yù)測市盈率9.7倍，及市凈率1.6倍，潛在升幅17%。