正回購(gòu)放量央票連停十周 3月資金面將趨于寬松

　　?？诰W(wǎng)3月7日消息? 昨日，央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行了300億元人民幣28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于2.80%，規(guī)模較上周明顯放量。至本周為止，一年期央票已經(jīng)連續(xù)第十周停發(fā)。

　　分析人士指出，本周公開市場(chǎng)到期量有所增加，因此正回購(gòu)量相對(duì)增加。而央票長(zhǎng)時(shí)間停發(fā)讓市場(chǎng)讀出了流動(dòng)性放松的信號(hào)。

　　繼上個(gè)月資金異常緊張的局面之后，隨著準(zhǔn)備金率下調(diào)，資金面出現(xiàn)了持續(xù)寬松。

　　隔夜利率創(chuàng)十個(gè)月新低

　　昨日，上海銀行同業(yè)拆借利率(shibor)繼續(xù)全線下行。隔夜SHIBOR利率下跌13.11個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收2.3154%，再創(chuàng)去年五月份以來(lái)的新低，7天SHIBOR利率下跌0.94個(gè)基點(diǎn)至3.1298%。除了14天SHIBOR利率反向微漲1.75個(gè)基點(diǎn)，其余期限品種皆有不同程度下行。

　　而市場(chǎng)人士認(rèn)為，月內(nèi)資金面寬松已經(jīng)成為定局。

　　財(cái)富證券固定收益研究員陳鵬認(rèn)為，3月份公開市場(chǎng)到期量2540億元，為未來(lái)1年單月最高水平，同時(shí)考慮財(cái)政存款、現(xiàn)金減少等因素，即使3月份外匯占款為零，超額準(zhǔn)備金依然有望小幅回升。預(yù)計(jì)7天回購(gòu)利率維持在3%~3.5%之間，且向3%靠近。

　　他表示，目前公開市場(chǎng)上1 年期央票停發(fā)，3個(gè)月央票盡管進(jìn)行了詢量，但仍繼續(xù)停發(fā)。僅僅依靠央行正回購(gòu)操作回籠力度有限，即使每周回籠300億資金，3月份仍然能實(shí)現(xiàn)1000億的凈投放。而3月份財(cái)政存款大幅增加的概率不大。財(cái)政存款的增加是伴隨著國(guó)家財(cái)政收入的增加，一般集中于4月、5月、7月和10 月。2000年以來(lái)，3月份財(cái)政存款一般為增加，但是增加幅度較小，因此3月份財(cái)政存款對(duì)資金面產(chǎn)生負(fù)面影響的概率較小，預(yù)計(jì)在1000億左右。

　　存準(zhǔn)率短期內(nèi)或穩(wěn)定

　　有分析指出，央行仍未重啟一年期央票，主要是擔(dān)憂市場(chǎng)大量需求將壓低發(fā)行收益率，進(jìn)而加重市場(chǎng)對(duì)貨幣政策放松的預(yù)期。

　　一位券商交易員坦言，央行公開市場(chǎng)操作體現(xiàn)了其對(duì)未來(lái)流動(dòng)性的審慎預(yù)期，以及準(zhǔn)確靈活、避免超調(diào)的方針。鑒于3月流動(dòng)性趨于寬松，預(yù)計(jì)央行公開市場(chǎng)操作將面臨選擇，就目前來(lái)看，短期內(nèi)央行仍將主要通過(guò)正回購(gòu)操作來(lái)回籠流動(dòng)性。

　　陳鵬認(rèn)為，準(zhǔn)備金率調(diào)整取決于經(jīng)濟(jì)及信貸恢復(fù)程度。3月份迎來(lái)兩會(huì)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為政策將暫時(shí)趨于穩(wěn)定。只有在外匯占款繼續(xù)大幅減少，同時(shí)信貸仍無(wú)法恢復(fù)的情況下，3月底才有可能再次下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。