歐元區(qū)三季度GDP環(huán)比下跌 近期復蘇希望不大

　　歐元區(qū)三季度GDP出現(xiàn)0.1%的環(huán)比下跌標志著歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，預計四季度GDP還將出現(xiàn)輕微下跌。這意味著歐元區(qū)經(jīng)濟真的出現(xiàn)“二次探底”，而展望未來，本輪衰退很可能是一次L型衰退，近期復蘇的希望不大。

　　此次衰退其實是歐元區(qū)深陷債務(wù)危機、財政緊縮措施，銀行業(yè)去杠桿化導致借貸下降，以及對歐元區(qū)前景不確定性導致的全區(qū)范圍內(nèi)投資活動減少等多重因素共同影響的結(jié)果。很明顯，這些因素在短期內(nèi)不會消失。本輪歐債危機實際上是2008年金融危機的延續(xù)，在金融危機期間，各國政府均花費巨資救市，并使得公共債務(wù)在一、二年內(nèi)迅速增長。這已經(jīng)到了經(jīng)濟刺激政策的極限，而要想削除政府的債務(wù)，則需要一個漫長的過程。

　　如果我們將目光放得更長遠一些，不難發(fā)現(xiàn)2002年至2012年的十年間，世界經(jīng)濟正處于一輪擴張周期，其主要推動力來自于以美國為首的發(fā)達經(jīng)濟體通過“債務(wù)型增長”模式帶來的經(jīng)濟繁榮，并間接拉動以“金磚四國”與“靈貓五國”為代表的新興經(jīng)濟體逐漸進入工業(yè)化與城鎮(zhèn)化階段。

　　然而自金融危機以來，發(fā)達經(jīng)濟體的債務(wù)過度膨脹的惡果逐漸顯現(xiàn)，未來數(shù)年這些國家將面臨艱巨的去杠桿化過程，并帶來必然的財政緊縮與經(jīng)濟放緩。另外，一些新興經(jīng)濟體過去幾年積累的泡沫也會破裂，并加重經(jīng)濟下滑的程度。加之2013年美國的“財政懸崖”即將到來，屆時其影響力與破壞力尚難以預料。此外，由于中東局勢，特別是敘利亞、伊朗局勢的動蕩，國際油價在相當長的時期內(nèi)將維持高位，這一方面會導致全社會綜合成本的上升，另一方面也會迫使歐洲央行維持較高的歐元匯率，從而影響到歐元區(qū)的經(jīng)濟復蘇。

　　根據(jù)Markit公司22日公布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)11月的綜合PMI為45.8，與前一月基本持平。從11月歐元區(qū)PMI可以看出，未來6個月歐元區(qū)經(jīng)濟活動仍呈現(xiàn)萎縮趨勢。

　　當然，從2012年起，歐元區(qū)也出臺了一些旨在刺激經(jīng)濟增長的措施，如推出1200億歐元的經(jīng)濟刺激計劃，支持中小企業(yè)發(fā)展與年輕人就業(yè)，以及加強能源、交通、寬帶等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等舉措。但這些措施從短期來看，還不會有太明顯的效果。

　　至于如何盡快走出“二次探底”，專家也給出了一些建議。歐盟委員會主席巴羅佐的顧問團成員、魯汶大學與倫敦經(jīng)濟學院教授保羅·格羅韋(Paul De Grauwe)提出讓歐元區(qū)“核心”國家增加投資的辦法。他指出：相比“邊緣”國家，一些核心國家，如德國、荷蘭運用財政政策的空間還相對較大，這些國家應該加大財政政策的使用，如提高赤字比例與債務(wù)比例，并將資金用于一些基礎(chǔ)設(shè)施。由于這些國家的失業(yè)率已經(jīng)很低了，他們的財政政策會帶動“邊緣”國家的就業(yè)與經(jīng)濟增長。

　　布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟研究所(BRUEGEL)學者紹爾特·達爾沃什(Zsolt Darvas)提出，隨著緊縮措施與結(jié)構(gòu)性改革的推進，歐元區(qū)內(nèi)部匯率不平衡(即勞動力成本差距)的現(xiàn)象已經(jīng)得到有效的改善，下一步歐元區(qū)應該尋求歐元的貶值，以盡快走出衰退。因為從1929年大蕭條的經(jīng)驗來看，越早貶值貨幣的國家，也是越早走出衰退的國家。