2014：改革行動之年

　　三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，顯示中國經(jīng)濟出現(xiàn)了明顯的反彈。雖然9月的工業(yè)增加值、零售消費和固定資產(chǎn)投資的同比增速均比8月略有下降，但是整體上延續(xù)了7月、8月的強勁復(fù)蘇態(tài)勢。中國經(jīng)濟在年內(nèi)要達成7.5%的增長目標(biāo)已經(jīng)幾乎沒有懸念。

　　喜中有憂的是，中國經(jīng)濟中存在的結(jié)構(gòu)性問題如同北京的環(huán)境問題一樣不僅沒有改善，而且在某種程度進一步惡化了。

　　據(jù)國家統(tǒng)計局公布，2103年前三個季度消費、投資、凈出口對于GDP的增長貢獻率分別為45.9%、55.8%和-1.7%。簡單做一個比較，2012年同期消費、投資、凈出口對于GDP的增長貢獻率分別為55%、50.5%和-5.5%，而2011年前三個季度消費、投資、凈出口對于GDP的增長貢獻率分別為53.1%、46%和0.9%。中國經(jīng)濟對于投資的依賴似乎反而加深了。

　　雖然信貸增速在三季度略有回落，但仍遠高于名義GDP增速。根據(jù)我們的估算，社會融資總額增速由上半年的高點21.9%回落到三季度末的19.4%。但是今年前三個季度的名義GDP增速僅為9.3%，兩者相差仍然高出10個百分點。如果做個中期的比較，2004年－2008年之間社會融資總額的增速平均僅高出名義GDP增速0.4個百分點；而自2009年以來，社會融資總額增速平均高出名義GDP增速11.2個百分點。這導(dǎo)致社會融資規(guī)?？傤~占GDP比重由2008年底的130%迅速攀升，到今年三季度已突破200%。信貸失衡及與此相關(guān)的投資低效率的問題仍然是中國經(jīng)濟面臨的最大一個毒瘤。

　　如何解決以上這些問題，市場對即將于11月召開的十八屆三中全會寄予厚望。毫無疑問，三中全會作為新一屆領(lǐng)導(dǎo)人制定未來十年經(jīng)濟改革規(guī)劃的會議，意義非同尋常。我們認(rèn)為，未來改革的突破口包括轉(zhuǎn)變政府職能的行政改革、金融改革、財稅改革、土地改革和資源型產(chǎn)品價格改革。

　　三中全會上討論的更多是改革的頂層設(shè)計，而不太可能涉及改革微觀層面的具體措施和改革的時間表。從某種意義上說，本屆三中全會在改革的整體思路上會有很強的延續(xù)性，在理論上出現(xiàn)重大突破的可能性并不大。我們并不懷疑新一屆政府推動經(jīng)濟改革和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的決心。今年以來的一系列新政，包括堅持“不刺激” 、打擊三公消費、推動反腐倡廉，均提高了市場對于深化改革的信心。但是，就中國的漸進式改革而言，目前微觀層面改革的積累很可能要比頂層設(shè)計來得更為重要。如果新一屆政府能夠抓住一兩個重點改革領(lǐng)域取得突破，那么改革前景將更加光明。而三季度的經(jīng)濟反彈無疑給下一步改革提供了一個極為難得的時間窗口。

　　對新政府而言，需要防止的是過高估計改革的難度，或以此作為改革停滯不前的借口。我們非常熟悉的一句話是“改革已經(jīng)進入深水區(qū)”。對這句話的通常理解是：前30年的改革主要在于釋放經(jīng)濟中的動能，改革是一種帕累托改進(即所有各方都變得更好)，因此阻力較小。而下一輪的改革更多涉及打破固有利益格局，是一個利益再分配的過程，因此會受到各種利益集團的阻撓。

　　真的是這樣嗎？其實，同樣的一句話完全可以有不同的解讀。

　　首先，目前的改革難度并不比前30年高。十一屆三中全會中提出由政治掛帥轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟建設(shè)為主，雖然從今日看可能是順理成章的事情，但是經(jīng)歷過那個時代的人都了解當(dāng)時的阻力有多大。再比如上世紀(jì)90年代中期進行的各項改革，包括國有企業(yè)改革(造成大量國企職工下崗)、財稅改革(中央和地方之間的博弈)、外貿(mào)體制改革、金融改革等等，無不面臨既得利益集團的阻力甚至普通大眾的壓力。在中國加入WTO的討論中，當(dāng)時也有種種反對聲音。相比之下，我們目前對于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中存在的問題和下一步改革的方向存在很強的共識，反而恰恰是改革只說不做的現(xiàn)象嚴(yán)重?fù)p害了市場的信心并造成利益集團進一步固化。

　　打個比方，過去30年的中國經(jīng)濟就如一個不會游泳的小孩學(xué)會了游泳，現(xiàn)在由淺水區(qū)進入深水區(qū)，這過程中當(dāng)然面臨的挑戰(zhàn)不同(前者的難度更大)，但是整體是一個自然的學(xué)習(xí)深化過程。而進入深水區(qū)意味著腳無著處，不像在淺水區(qū)怕了就可以站起來。從這個意義上說，“改革進入深水區(qū)”意味著必須有一種不進則退的緊迫感，因為不作為的后果可能會更嚴(yán)重。

　　我們有理由呼喚，2014年的經(jīng)濟改革將由“中國好聲音”進入“中國好行動”。

　　作者為摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家