央行澄清擴圍降溫寬松預(yù)期 新一輪放水猜測升溫

　　定向降準“擴圍”的消息再次不脛而走。16日，民生銀行、興業(yè)銀行、寧波銀行和招商銀行四家上市銀行確認獲央行批準降低人民幣存款準備金率0.5個百分點。不過，央行當日晚間通過官方微博表態(tài)稱定向降準“范圍沒有擴大”。央行表示，定向降準的范圍是符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達到一定比例的商業(yè)銀行(不含4月25日已下調(diào)過準備金率的機構(gòu))，包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行、農(nóng)商行等多類機構(gòu)。

　　據(jù)北京金融衍生品研究院首席宏觀經(jīng)濟研究員趙慶明估算，按照民生、興業(yè)、寧波和招行的存款規(guī)模計算，針對四家股份制商業(yè)銀行定向降準大約能釋放最多370億元的流動性。

　　根據(jù)央行此前提出的要求，“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達到一定比例是指上年新增涉農(nóng)貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末涉農(nóng)貸款余額占全部貸款余額比例超過30%；或者上年新增小微貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末小微貸款余額占全部貸款余額比例超過30%。央行此前表示，按此條件，定向降準覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行。

　　盡管如央行所言，股份制銀行從沒被排除在定向降準范圍之外，凡是符合上述標準的銀行都可降低存款準備金率。不過，市場對于股份制銀行入圍還是有些意外。有市場人士分析稱，央行的寬松政策不再局限于部分農(nóng)商行、城商行等金融機構(gòu)，而是業(yè)務(wù)范圍覆蓋了小微、“三農(nóng)”且達到一定標準的銀行，都可以納入到降準范圍?！皬?月到現(xiàn)在，貨幣政策沒有放松多少，好多促進經(jīng)濟增長的政策需要貨幣和財政的配合才能更有效。部分股份制銀行也可降準，表明了在經(jīng)濟筑底的過程中，貨幣政策放松的力度在加大?！币晃煌赓Y銀行分析師表示。

　　不過，招商證券研發(fā)中心宏觀研究主管謝亞軒在接受《經(jīng)濟參考報(微博)》記者采訪時表示，央行的“范圍沒有擴大”的表態(tài)實際上表明了其不想給市場釋放特別放松的信號，意在管理市場預(yù)期，再次強化定向降準的“定向”，肯定了穩(wěn)健貨幣政策的出發(fā)點。

　　華夏銀行發(fā)展研究部研究員楊馳也稱，央行這種“擠牙膏”式的降準，即一點一點地釋放流動性是不想給市場釋放全面降準的信號，降低貨幣政策大幅寬松的預(yù)期。據(jù)他估算，按照大約2/3的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行的范圍來計算，大約釋放資金不超過800億，量并不大，未達到預(yù)期金額，所以此次又適度釋放了一些資金。預(yù)計未來央行貨幣政策調(diào)整頻度會提高，但是力度會比較小，所謂“微刺激”，這也給市場傳遞一個信號，一次性大幅的寬松政策不太可能出臺，未來主要將視宏觀經(jīng)濟和貨幣市場走勢來微調(diào)，提高政策的前瞻性。

　　趙慶明對《經(jīng)濟參考報》記者表示，央行始終也未將股份制商業(yè)銀行排除在定向降準之外。針對小微“三農(nóng)”這兩項業(yè)務(wù)劃定定向降準的標準，體現(xiàn)了央行的導(dǎo)向?！安徽撌鞘裁搭愋偷你y行，只要在小微和“三農(nóng)”業(yè)務(wù)上發(fā)力并達到要求，就可以降準。從宏觀層面上看，政策層要激活民間投資，首要是激活中小微企業(yè)的投資并鼓勵創(chuàng)業(yè)，而小微企業(yè)面臨的首要問題就是融資難和融資貴。去年激活民間投資是依靠簡政放權(quán)，現(xiàn)在看來可以下放的審批權(quán)都放得差不多了，今年可能更多是從資金方面來激活民間投資?！彼f“如果不是通過定向而是普降的方式，推動結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果可能沒這么好?！?/p>

　　目前，還未有其他股份制商業(yè)銀行確認已收到央行定向降準的通知，據(jù)華夏銀行發(fā)展研究部研究員楊馳估算，若16家上市銀行中8家股份制商業(yè)銀行都享受降準政策，釋放資金量大約850億元，力度有限。

　　實際上，從今年第一季度開始，經(jīng)濟增長壓力陡增，因此，在二季度內(nèi)，貨幣政策隨之步入了微調(diào)期，定向?qū)捤梢鈭D顯現(xiàn)。對于貨幣政策取向，央行將其定性為“微調(diào)”，并一再強調(diào)貨幣政策的基本取向沒有改變，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。不過，盡管央行有意“引導(dǎo)”市場預(yù)期，內(nèi)外環(huán)境的變化，使得市場對于未來寬松力度將進一步加大的預(yù)期仍然存在。

　　根據(jù)央行16日公布的數(shù)據(jù)，5月金融機構(gòu)新增外匯占款為387億元，較4月下降782億元，下降幅度超過六成。謝亞軒說，今年以來，外匯占款增速一直持續(xù)回落，若外匯占款回落趨勢依舊，那么一定需要其他方式來供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣以彌補因外匯占款減少帶來的流動性減少，定向降準以及再貸款就是其中政策選項。從這個角度看，不論是定向降準，還是再貸款都可看做是相對中性的政策。他也表示，若外匯占款持續(xù)低速增長，降準只是時間問題。因為沒有外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣，銀行的準備金率就不必那么高。

　　近日，央行調(diào)查統(tǒng)計司副司長徐諾金也表示，中國經(jīng)濟處于準通縮已成共識，需要用投資拉動經(jīng)濟增長，近期要考慮下調(diào)存準和利率“沒有足夠的投資，經(jīng)濟增速會下降，就業(yè)會受到影響，收入增長會放緩，消費擴大也會落空。而穩(wěn)健的貨幣政策要側(cè)重長期引導(dǎo)資金成本下降，近期要側(cè)重適度下調(diào)存準和利率。”徐諾金認為。

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