明日最具爆發(fā)潛力十大金股 互聯(lián)網(wǎng)、新能源依舊強勁

　　萬馬股份:于山東設立合資公司,掘金汽車充電服務市場

　　加碼新能源汽車充電業(yè)務,符合公司發(fā)展戰(zhàn)略

　　合資方協(xié)定,由“萬馬股份、萬馬電氣電纜集團”子公司提供充電設備產(chǎn)品,合資公司負責在濰坊范圍內(nèi)(后續(xù)將拓展至山東半島內(nèi))充電設備的安裝;將上述充電設備納入愛充網(wǎng)運營平臺,由平臺提供充電設備相關服務,包括但不限于監(jiān)控樁體的狀態(tài)、故障的處理,以及樁體的運營管理,實現(xiàn)充電設備數(shù)據(jù)共享、統(tǒng)一管理和統(tǒng)一收費,與各充電設備投資主體統(tǒng)一結算。我們認為,此舉是公司繼2014年11月公告設立愛充網(wǎng)后的連續(xù)性投資行為,旨在為電動交通工具的充電服務提供相應的硬件支持,有助推進公司充電樁網(wǎng)絡的全國布局,符合公司發(fā)展戰(zhàn)略。合資經(jīng)營可使雙方優(yōu)勢互補,同時降低投資風險。

　　前沿布局“互聯(lián)網(wǎng)+充電樁”服務市場,搶占市場先機

　　公司以“互聯(lián)網(wǎng)+充電設備”創(chuàng)新商業(yè)模式,搶先布局新能源汽車充電業(yè)務增值服務市場。我們認為,該業(yè)務模式未來有望復制到山東以外地區(qū),甚至構建全國范圍“互聯(lián)網(wǎng)+充電設備”服務市場,搶占新能源汽車服務市場先機。

　　盈利預測及估值.

　　我們預計,當前股本下,公司于2015~2017年將分別實現(xiàn)EPS0.31元、0.38元、0.46元,凈利潤分別同比增長23.5%、22.7%、21.3%,對應P/E分別為138.7倍、113.0倍、93.2倍。給予“增持”評級。

　　風險提示

　　合資公司的組建與運營存在低預期風險;不能排除成長股整體估值中樞未來出現(xiàn)下移的風險。 

　　大冷股份:定增利于搬遷,收購三洋高效制冷拉開整合大幕

　　事件:公司5月22日公告停牌,6月5日復牌,并公告擬非公開發(fā)行以及收購三洋高效制冷30%股權。

　　投資要點

　　定增5.8億元用于本部廠房搬遷,利于優(yōu)化布局提升盈利能力。公司公告擬以不低于15.09元/股定增不超過3843萬股、募資不超過5.8億元用于公司廠房搬遷改造項目。公司現(xiàn)有廠房為上世紀50-60年代建造,早已不適合現(xiàn)代生產(chǎn)需要,效率低下導致本部盈利能力未得到應有的體現(xiàn);公司將借搬遷契機建造智能化和數(shù)字化工廠,采用柔性生產(chǎn)線、工業(yè)機器人等新技術調(diào)整產(chǎn)品結構和優(yōu)化生產(chǎn)線,全部搬遷預計2016年完成,預計搬遷改造后,公司本部盈利能力將大幅提升。

　　1倍PB收購三洋高效制冷系統(tǒng),拉開整合大幕。公司公告擬以2699萬元收購三洋電機持有三洋高效制冷30%的股權,支付對價為1倍PB。公司原持有三洋高效制冷25%的股權,收購完成后持有55%的股權。三洋高效制冷主營換熱器,為制冷設備的關鍵零部件,2014年收入1.3億元,凈利潤195萬元。變?yōu)楣咀庸竞?三洋高效制冷將從提升研發(fā)能力以及從為冰山集團內(nèi)部配套擴展對外銷售兩條路徑來做大規(guī)模和提升盈利能力。收購三洋高效制冷拉開了公司資產(chǎn)整合大幕,預計未來2-3年內(nèi)公司將進一步整合冰山集團資產(chǎn),實現(xiàn)內(nèi)部資產(chǎn)的優(yōu)化和外部商業(yè)模式的創(chuàng)新,做大做強冷鏈產(chǎn)業(yè)鏈。

　　繼續(xù)看好冷鏈時代開啟下公司從設備到服務全面布局的領先優(yōu)勢。城市化率提升,我國居民易腐食品消費總量將穩(wěn)定增長,隨之而來的是食品安全與營養(yǎng)問題。我們認為冷鏈精準溫控是食品安全與保鮮的保障,所帶來的價值增值在萬億元級別。城市化下冷鏈行業(yè)類似房改后工程機械行業(yè)的大發(fā)展,參考美國和日本冷鏈發(fā)展經(jīng)驗,隨著我國城市化率超過55%,冷鏈將迎來加速發(fā)展階段,我們測算冷鏈年均市場規(guī)模在546-757億元。公司冷鏈設備鏈已打通從最初1公里到最后100米成為業(yè)內(nèi)最長冷鏈公司,新任董事長正式提出進軍線上+線下的冷鏈服務戰(zhàn)略,利用多年積累的客戶和網(wǎng)點布局開展冷鏈的大數(shù)據(jù)業(yè)務,預計短期收入1個億,長期可達3-5億元。

　　估值仍具安全邊際,其他看點頗多,繼續(xù)維持“推薦”評級。公司大股東仍有多項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),后續(xù)不排除資產(chǎn)重組的可能;持有國泰君安股權上市在即,投資收益將大幅增值;參股富士冰山自動售貨機迎來加速發(fā)展,有望再造一個大冷。暫不考慮此次定增影響,預計公司2015-2016年凈利潤分別為1.57億元和1.97億元,每股收益分別為0.44元、0.55元,現(xiàn)價估值水平仍具安全邊際。我們認為可給予公司2016年每股收益35-40倍PE估值為19.25-22元,再考慮持有國泰君安股權價值和廠房搬遷后土地收儲,公司合理估值區(qū)間為22.58-26.15元,繼續(xù)維持“推薦”評級。

　　風險:宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下滑,冷鏈發(fā)展未達預期。 

　　濱江集團:引入戰(zhàn)投,騰飛在即

　　維持增持評級,目標價28元,較現(xiàn)價有52%空間。維持2015/16年EPS1.05、1.25元的預測。引入戰(zhàn)投天堂硅谷,后續(xù)“互聯(lián)網(wǎng)+”、金融等戰(zhàn)略拓展預計會加速。與平安不動產(chǎn)強強聯(lián)合,擬非公開發(fā)行股票28億、發(fā)債30億,豐富資金可推動發(fā)展加速。目標價28元,對應2015年26.6倍PE,較現(xiàn)價有52%的空間。

　　大股東轉讓8%股份給寧波天堂硅谷,引入戰(zhàn)略投資者。1)權益變動后,濱江控股仍持有公司45.31%股份,為控股股東。2)寧波硅谷的執(zhí)行事務合伙人是浙江天堂硅谷的全資子公司。

　　公司與浙江天堂硅谷簽署戰(zhàn)略協(xié)議,后續(xù)“互聯(lián)網(wǎng)+”、金融等多元發(fā)展或加速落地。1)公司與浙江天堂硅谷簽訂《戰(zhàn)略咨詢、管理咨詢及并購整合服務協(xié)議》,有效期三年。2)天堂硅谷將協(xié)助尋找符合公司戰(zhàn)略發(fā)展方向的投資標的,優(yōu)選“互聯(lián)網(wǎng)+”、金融、生態(tài)農(nóng)業(yè)、養(yǎng)老服務以及房地產(chǎn)標的,亦可設立并購基金等。3)公司擬以不超過年度凈利潤額度對新興產(chǎn)業(yè)進行投資,預計會加速落地。

　　與平安不動產(chǎn)強強聯(lián)合,發(fā)股發(fā)債推動加速發(fā)展。1)公司與平安不動產(chǎn)簽訂戰(zhàn)略合作備忘錄,發(fā)揮雙方在房地產(chǎn)開發(fā)和投資方面優(yōu)勢,至2016年末戰(zhàn)略合作規(guī)模預計為100億元以上;推動公司規(guī)模加速增長。2)擬非公開發(fā)行不超28億元,發(fā)行底價13.66元/股;還擬發(fā)行30億元債券,豐富資金可推動發(fā)展加速。

　　風險因素:再融資后續(xù)審批和戰(zhàn)略拓展存一定不確定性。 

　　峨眉山A:柳江古鎮(zhèn)項目落地,大峨眉戰(zhàn)略持續(xù)推進

　　取得柳江古鎮(zhèn)土地及開發(fā)手續(xù),大峨眉戰(zhàn)略更進一步。①柳江古鎮(zhèn)項目落地,新景區(qū)資源獨特,古鎮(zhèn)模式與峨眉山主景區(qū)良性互補;②藥佛文化、消災延壽概念及養(yǎng)生度假小鎮(zhèn)定位符合休閑度假游趨勢,有望成為“大峨眉”旅游產(chǎn)業(yè)新增長極;③項目戰(zhàn)略地位日益凸顯,將成為西線游客集散中心,有效串聯(lián)東西線優(yōu)質(zhì)旅游資源,加速構建東西大環(huán)線,推動游客快速增長。因項目將與“大峨眉國際旅游西環(huán)線”建設同步推進,完成仍需時間,維持盈利預測,預計2015/16年EPS為0.47/0.57元?？紤]公司交通改善、休閑度假產(chǎn)品發(fā)展及“大峨眉”戰(zhàn)略持續(xù)推進將驅動公司加速成長,且隨著地方國企改革加速,公司國企改革預期漸強(大股東提升資產(chǎn)證券化率),給予公司2015年略高于行業(yè)平均的50xPE,上調(diào)目標價至23.5元,維持增持評級。

　　獲得土地及開發(fā)手續(xù),柳江古鎮(zhèn)項目推進:公司控股孫公司洪金旅游集團以8155萬元取得柳江古鎮(zhèn)區(qū)域內(nèi)8宗國有土地使用權,并取得柳江古鎮(zhèn)一期建設手續(xù),后續(xù)將按規(guī)劃取得其內(nèi)其余土地使用權。

　　新項目資源模式互補,“大峨眉”戰(zhàn)略將持續(xù)推進。①柳江古鎮(zhèn)是四川十大古鎮(zhèn)之一,背山鄰水且明清歷史文化氣息濃郁,人文風光為主體的古鎮(zhèn)模式與峨眉山主景區(qū)將形成良性互補;②藥佛文化概念及休閑度假定位市場空間廣闊;③西環(huán)線建設順利,目前二標段(東岳-柳江)路基工程已全面鋪開,柳江古鎮(zhèn)項目同步建設將成為西線游客集散中心,有效串聯(lián)成都-樂山大佛-峨眉山-洪雅柳江-眉山一線優(yōu)質(zhì)旅游資源,打通東西大環(huán)線,加速構建“大峨眉”國際旅游度假區(qū)。

　　風險提示:景區(qū)突發(fā)事件等影響客流;交通改善效果不及預期。 

　　炬華科技:電能計量產(chǎn)品受益能源互聯(lián)網(wǎng),股權激勵推動業(yè)績持續(xù)增長

　　1、公司電能計量產(chǎn)品發(fā)展較快,技術業(yè)績行業(yè)領先。

　　公司主營業(yè)務為電能表、用電信息采集系統(tǒng)、電表箱等產(chǎn)品。近幾年,隨著國網(wǎng)公司、南網(wǎng)公司推進智能電能表和用電信息采集系統(tǒng)建設,公司收入、利潤均取得較快增長,2010年以來,收入復合增長率達36%,利潤復合增長率接近60%。2015年4月,在國家電網(wǎng)公司2015年第一批電能表及用電信息采集設備招標采購中,公司中標電能表、集中器、采集器、專變采集終端共3.6億元,預計全年仍能保持穩(wěn)定增長公司不斷開發(fā)新產(chǎn)品,積極開展與智能用、配電設備相關的業(yè)務,2014年智能電能表箱取得突破,中標達7247.56萬元,并取得了電力監(jiān)測設備、配電自動化設備等相關認證。公司“基于雙向互動的費控型智能電能表”獲浙江省科學技術進步獎三等獎,“面向智能電網(wǎng)的廠站供電服務管理終端”獲浙江省優(yōu)秀新產(chǎn)品新技術三等獎,彰顯了公司在行業(yè)內(nèi)技術實力。

　　2、電能計量產(chǎn)品未來可能作為能源互聯(lián)網(wǎng)入口,大幅提升公司價值。

　　隨著國家推進能源互聯(lián)網(wǎng),推進電改,公司的電能計量產(chǎn)品有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)的重要入口,提取的大數(shù)據(jù)可以作為能源互聯(lián)網(wǎng)的重要數(shù)據(jù)支撐。通過用電信息采集系統(tǒng)建設,可以為智能雙向互動服務提供基礎支持平臺,可以為工業(yè)企業(yè)提供節(jié)能服務,可以計量居民太陽能發(fā)電量、實現(xiàn)能源交互傳遞,可以幫助用戶結合電力峰谷電價優(yōu)化資源使用,還可以協(xié)助優(yōu)化我國的發(fā)電、供電情況,實現(xiàn)高效、有序的發(fā)電、供電等。

　　3、股權激勵保證管理層、核心員工與股東利益一致,未來利潤可能爆發(fā)。

　　2014年9月,公司實施股權激勵,向公司管理層、核心業(yè)務技術管理人員共100名激勵對象授予限制性股票,首次授予360萬股,首次授予價格為9.475元。按照解鎖條件,2014年-2016年扣非后凈利潤相對2013年增長率不低于15%、25%、35%。

　　通過股權激勵,公司管理團隊、核心業(yè)務管理技術人員持有公司股份,利益一致,保證了企業(yè)經(jīng)營目標與股東的目標一致,提高了隊伍的積極性和團隊穩(wěn)定性。我們預計,隨著公司凝聚力的爆發(fā),公司利潤可能大大超過解鎖條件。

　　4、盈利預測與評級。

　　公司電量計量產(chǎn)品收入有望穩(wěn)步增長,有望受益能源互聯(lián)網(wǎng)及電改,股權激勵提升管理層、核心員工的凝聚力。

　　預計公司2015-2017年EPS分別為1元、1.23元、1.51元,對應估值分別為38倍、31倍、25倍,給予“增持”評級。

　　5、風險提示

　　電能表銷量低于預期,受益能源互聯(lián)網(wǎng)的幅度低于預期。 

　　祁連山:業(yè)績穩(wěn)健增長,受益央企整合及一帶一路

　　公司是甘肅、青海地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)集團,占甘肅市場份額近50%;憑借區(qū)域競爭優(yōu)勢近5年業(yè)績穩(wěn)步增長,盈利能力領先同行;2009年大股東中材集團進入后進一步提升競爭力,未來公司有望繼續(xù)受益于央企整合及一帶一路刺激,目前估值低于區(qū)域類水泥上市公司且股價滯脹明顯,預計后期有繼續(xù)上漲潛力。

　　固守甘肅青海,競爭優(yōu)勢凸顯。

　　公司水泥年產(chǎn)能2800萬噸(其中近幾年投產(chǎn)的大型生產(chǎn)線占比高達45%),在甘肅市場份額近50%(擁有十八大生產(chǎn)基地,產(chǎn)能布局較為均衡),并擁有區(qū)位、規(guī)模、資源及品牌四大核心優(yōu)勢;其中甘肅天水、隴南及蘭州占公司營業(yè)收入比重約67%;此外公司近年積極布局商品混凝土,目前產(chǎn)能已達585萬噸。

　　經(jīng)營穩(wěn)健增長,盈利能力突出。

　　2009-2014年5年間公司營業(yè)收入大增150%,位于A股7家區(qū)域性水泥上市公司第一,主要受益于公司產(chǎn)能持續(xù)擴充;2014年凈利潤高達5.6億,近5年增長38%亦排名7家公司第3名,且公司業(yè)績穩(wěn)定性最強;依靠自有礦山等優(yōu)勢,公司毛利率基本穩(wěn)定在28-30%的較高水平,銷售凈利率近2年約9%。

　　區(qū)域競爭激烈,受益于一帶一路。

　　2014年以來西北地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速明顯放慢;疊加前期水泥新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放,導致2014年以來水泥價格持續(xù)下降;今年以來政策強力推動一帶一路倡議,公司也率先籌劃在吉爾吉斯新建一條水泥生產(chǎn)線;4月份以來包括7只一帶一路主體基金發(fā)行,募集金額約400億,公司作為核心標的之一未來有望受到新基金建倉青睞。

　　受益于央企整合預期。

　　公司大股東中材股份(集團)合計持有公司24.8%股份,目前中材股份旗下5家A股上市公司,其中包括3家水泥上市公司;在去年以來央企及國資整合加快的刺激下,大股東出于做大做強或避免同業(yè)競爭等考慮,預計公司未來將受益于此。

　　估值及投資建議。

　　預計2015-2016年每股收益0.72、0.87元,目前股價12.7元,折合2015年PE僅17.5倍;且近1年漲幅滯后于其他區(qū)域性水泥上市公司(更滯后于同期中盤指數(shù)中證500),估值低于同行,給予2015年25倍PE,對應目標價18.04元 

　　黑牛食品:大股東減持不改TAKI,雞尾酒發(fā)展向好趨勢

　　事件:6月9日晚,黑牛食品(002387)公告,控股股東、實際控制人林秀浩先生為支持黑牛食品經(jīng)營發(fā)展的資金需要和滿足個人投資發(fā)展需要,擬減持部分股份。減持時間為:2015年6月11日—2015年12月10日。減持比例為:預計未來六個月內(nèi)出售股份可能達到或超過上市公司股份總數(shù)5%以上。減持方式:通過深圳證券交易系統(tǒng)或其他合法方式。

　　點評

　　1、大股東減持主要是支持黑牛食品經(jīng)營發(fā)展和個人投資發(fā)展需要。公司前期進行的增發(fā)工作,雖然已接到證監(jiān)會過會通知,但正式批文到位及募集資金到位需要較長時間。大股東減持套現(xiàn)后或加快在資金上支持上市公司經(jīng)營發(fā)展需要,有利于上市公司抓住時機加快業(yè)務拓展。

　　2、我們認為TAKI雞尾酒發(fā)展向好趨勢不改:(1)預調(diào)雞尾酒代表了一種生活方式,現(xiàn)代年輕人更喜歡休閑、輕松的交際應酬方式,低酒精度飲料是未來的趨勢,這種趨勢長時間不可能逆轉改變;(2)預調(diào)雞尾酒即可當酒又可當飲料,消費者受眾廣,可實現(xiàn)全渠道鋪貨,市場空間很大。我們預測如果替代白酒、啤酒的10%,飲料的3%,行業(yè)規(guī)模就有望突破3000億規(guī)模。(3)TAKI聘請韓劇明星金秀賢作代言人,產(chǎn)品定位高大上,包裝時尚大氣,公司市場投入決心大,我們認為成功概率很大,有望成RIO之后的第二個雞尾酒品牌,我們看好其發(fā)展前景。

　　3、給予“買入”評級。我們預測2015/16/17年EPS分別為0.05/0.47/1.62元,對應當前股價PE分別為501.64,53.42,15.47,給予“買入”評級。

　　4、風險提示:市場開拓不如預期。 

　　佳訊飛鴻:加碼寬帶無線,打造工業(yè)互聯(lián)“神經(jīng)網(wǎng)絡”

　　維持“增持”評級,上調(diào)目標價至70元。公司公告以1.25億元進一步增持臻迪科技,持股比例上升至22.19%,同時定增募集8.7億加碼寬帶無線調(diào)度系統(tǒng),其中董事長認購約20%。雖將重大資產(chǎn)重組改為非公開發(fā)行,但其加碼工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的戰(zhàn)略方向絲毫沒有變化。以基于LTE的寬帶無線指揮調(diào)度為核心,佳訊飛鴻豐富的下游行業(yè)覆蓋(鐵路、國防、石化、電力)為其打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的“神經(jīng)”網(wǎng)絡奠定了基礎?？紤]到停牌期間創(chuàng)業(yè)板漲幅已超100%,可比公司PE、市值均大幅提升,我們預測其2015-2017年EPS為0.54元、0.82元和1.15元,給予2倍PEG,上修目標價至70元,維持“增持”。

　　打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的“神經(jīng)網(wǎng)絡”。我們認為,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)在于信息的整合,而整合的背后需要信息物理系統(tǒng)網(wǎng)絡的支撐。如果將傳感、大數(shù)據(jù)比作工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的“觸角”、“大腦”,那么專網(wǎng)調(diào)度系統(tǒng)將是“神經(jīng)網(wǎng)絡”。市場低估了未來無線調(diào)度系統(tǒng)的作用,從安全性、適用性的角度考慮,鐵路、地鐵、公安、政府的行業(yè)均對無線專網(wǎng)有強烈需求,且隨著視頻等應用的普及,從窄帶數(shù)字集群系統(tǒng)向寬帶演進的趨勢也日趨明顯。據(jù)公司預測,在工業(yè)領域的寬帶無線需求將超1500億。

　　戰(zhàn)略規(guī)劃明確,前進步伐不止。市場擔憂公司重大資產(chǎn)重組停止將影響佳訊后續(xù)戰(zhàn)略的落地,我們認為,公司在無人機、云調(diào)度、感知采集平臺上的布局已具有相當前瞻性,且鐵路、國防、石化和電力行業(yè)的布局已有廣度,向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)其他領域的布局步伐不會就此停止。

　　催化劑:獲得國防和海關大訂單;繼續(xù)布局工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領域。

　　風險提示:“金關二期”建設緩慢;國防裝備支出增長緩慢。 

　　保利地產(chǎn):紅五月勢頭強勁

　　核心觀點:

　　1.事件.

　　6月8日公司發(fā)布5月份銷售情況簡報。

　　2.我們的分析與判斷.

　　(一)推盤高峰期到來,增長勢頭強勁.

　　5月,公司實現(xiàn)簽約面積136.45萬平方米,同比增長39.35%,環(huán)比增長38.98%;簽約金額175.32億元,同比增長43.46%,環(huán)比增長31.31%。1-5月,公司實現(xiàn)簽約面積392.79萬平方米,同比增長2.76%,簽約金額503.90億元,同比增長3.64%。5月、6月是公司推盤高峰,單月推盤貨值均超過150億元,公司全年貨值預計2700億元,我們維持全年銷售額1620億(+18.5%)的判斷,前5個月完成31%,完成比例較小有1-3月銷售淡季的影響。

　　(二)海外拿地,構建全球市場.

　　5月份公司新增澳大利亞墨爾本市一地塊,新增權益面積1105.68平米,權益容積率面積1.85萬平米,保利地產(chǎn)開始逐步構建海外地產(chǎn)布局,4月中公司推出5P戰(zhàn)略,海外地產(chǎn)為其中一個領域,預計公司未來將繼續(xù)在海外獲取新的地產(chǎn)項目,逐步拓展海外市場。

　　(三)5P戰(zhàn)略+國企改革提升想象空間.

　　公司5P戰(zhàn)略計劃從養(yǎng)老地產(chǎn)、全生命周期綠色建筑、社區(qū)O2O、PolyAPP和海外地產(chǎn)五個領域布局,實現(xiàn)轉型。當前公司海外地產(chǎn)領域已經(jīng)獲得初個地塊,APP預計將在6月底上線,首個O2O社區(qū)7月底將在廣州落地。其中社區(qū)O2O值得關注,“比鄰超市”以社區(qū)生鮮產(chǎn)品為切入點,主攻生活配套和便利服務;若比鄰APP主攻鄰里社交。此外公司改革已見端倪,我們認為公司探索輕資產(chǎn)模式+國企改革外延式增長想象空間大。

　　3.投資建議.

　　預計公司15-17年EPS分別為1.35、1.58和1.85元,考慮輕資產(chǎn)模式和國企改革預期,維持推薦評級。

　　4.風險提示.

　　公司銷售不達預期,5P戰(zhàn)略和國企改革實施進度緩慢。 

　　新海宜:管理層銳意進取實現(xiàn)通信、新能源兩翼齊飛

　　事件

　　公司與瑞富投資簽署股權轉讓意向協(xié)議書,擬以不超過3.2億元受讓中華通信32%股權,交易仍需中介機構盡調(diào)評估及中華通信大股東中國電子科技集團第五十四研究所放棄優(yōu)先認購權后簽訂正式協(xié)議。

　　點評

　　中華通信國企背景的綜合電信服務商。中華通信是1985年成立注冊資本1.8億元,15Q1資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)分別為6.4、4.6億元,公司原直屬電子部、信息產(chǎn)業(yè)部,現(xiàn)隸屬于中國電子科技集團,主營通信投資、勘察設計、規(guī)劃、優(yōu)化、增值業(yè)務、建筑智能化、平安城市、智慧城市、信息安全、軟件開發(fā)、無線電監(jiān)測系統(tǒng)、通信系統(tǒng)集成、通信設備研制等綜合電信服務商。公司承接近百項國家重點通信工程,是中國聯(lián)通除國家外的大股東和董事單位,并直接投資、建設、運營了中國聯(lián)通湖南、江西、山西、吉林四省的移動通信網(wǎng),并在亞太、中東、北非、南美十幾個國家展開布局。2014、15Q1年營業(yè)收入為4.6億元、0.9億元,凈利潤分別為1137萬元、-107萬元。

　　參股后業(yè)務協(xié)同效應明顯,業(yè)績促進作用有限?？紤]到中華通信是中國聯(lián)通的創(chuàng)始股東和原來隸屬于信息產(chǎn)業(yè)部的背景,擁有無線電管理部門所需全系列產(chǎn)品(特別是超短波空間譜估計測向設備填補國內(nèi)空白)。且中華通信在豐臺區(qū)擁有集辦公、研發(fā)、產(chǎn)業(yè)于一體的總部經(jīng)濟新區(qū),目前已有數(shù)百家企業(yè)入駐,對公司未來拓展IDC、CND和云服務等提供良好的平臺。此外,中華通信擁有多項通信行業(yè)甲級資質(zhì)(工程測量甲級證書、電子通信行業(yè)設計甲級資質(zhì)、建筑類企業(yè)電子工程專業(yè)承包壹級資質(zhì)、建筑智能化系統(tǒng)工程設計專項甲級資質(zhì)、通信建設監(jiān)理企業(yè)甲級資質(zhì)、通信信息網(wǎng)絡系統(tǒng)集成企業(yè)甲級資質(zhì)),對公司未來大通信產(chǎn)業(yè)鏈具有較好的平臺協(xié)同和業(yè)務促進作用。雖然協(xié)同效應明顯,但參股后對公司業(yè)績提升左右有限:如按3.2億參股32%股權測算,對應2014年凈利潤參股PE為88倍,按15Q1凈資產(chǎn)來計算參股PB為2.2倍。如按中華通信2014年凈利潤靜態(tài)測算,公司參股后2015年帶來直接每股收益僅0.005元,對公司業(yè)績促進作用有限。

　　隱形衛(wèi)星通信龍頭,打開未來想象空間:1、中華通信母公司中國電子科技集團公司第五十四研究所(CETC54)相繼參與了“兩彈一星”、“載人航天”、“嫦娥工程”等國家重大工程。擁有衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導航定位、航天航空測控、通信與信息對抗、航天電子信息系統(tǒng)重大科研成果2974項,國家專利338項,其中200項達到國際領先水平,100余項國家科技進步獎。2、中華通信子公司河北神舟衛(wèi)星通信,參與建設中國航天測控衛(wèi)星通信網(wǎng),長期承擔各系列衛(wèi)星、“神舟”系列飛船等航天器的發(fā)射、測控通信保障任務。通過參股中華通信,公司未來是否布局衛(wèi)星通信及加快專網(wǎng)通信多元化,并以此加快軍工布局,值得關注。

　　連續(xù)參股顯示管理層銳意進取決心。2014年初至今公司連續(xù)進行了多項投資設立和參股等資本運作,已初步布局形成“大通信”和“新能源”兩條產(chǎn)業(yè)鏈。“大通信”已形成母公司通信網(wǎng)絡設備、子公司深圳易軟技術和新海宜電子技術等軟件、云服務、大數(shù)據(jù)、內(nèi)容等的業(yè)務構架,涵蓋了IDC、專網(wǎng)通信、云數(shù)據(jù)中心、軟件外包、手游等。其中,專網(wǎng)業(yè)務子公司新海宜電子技術成立僅3個月就和浙大網(wǎng)新集團簽訂2.6億,交貨期180天合同;2015年初公司參股國內(nèi)分布式云領軍企業(yè)廣和慧云大數(shù)據(jù)公司和杭州無限動力,布局云服務和大數(shù)據(jù)業(yè)務。未來這兩部分業(yè)務都有可能呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。此外,新能源方面,公司以LED為切入點,目前產(chǎn)能為20臺MOCVD,年產(chǎn)LED外延片200萬片,2016年公司二期產(chǎn)能將實現(xiàn)翻番,未來有望享受LED行業(yè)回暖后芯片市場30%年增長的盛宴。

　　股權激勵和非公開增發(fā)彰顯公司未來發(fā)展信心。2015年1月16日公司實行第一期員工持股計劃,鎖定期一年,以1:2杠桿、大股東擔保優(yōu)先份額權益,從二級市場以13.94元均價購買2050萬股,成交金額近2.9億,占總股本3.6%。2015年5月15日以除權除息后12.34元/股價格,非公開增發(fā)1.3億股,募集資金16.3億元,大股東等實際控制人認購50%以上,鎖定期36個月,募集資金投向:云服務平臺10.2億、專網(wǎng)通信系統(tǒng)1.2億、社區(qū)健康美業(yè)1.6億、償還銀行貸款2.0億、補充流動資金1.4億。

　　其中,云服務平臺項目新增機架4500臺,項目年均利潤1.46億元;專網(wǎng)項目年均利潤0.24億元;社區(qū)健康美業(yè)年均利潤0.45億元,年均新增利潤2.15億(2014年公司利潤總額1.64億)。如按項目達產(chǎn)期1-2年計算,并最終完成可行性項目利潤目標,則到2016年底公司新增利潤有望再造一個新海宜。

　　投資建議:預計公司2015年、2016年EPS分別為0.38元、0.60元,對應最新收盤價28.10元的PE分別為74倍、46倍,給予公司“增持”評級。

　　公司對應市值仍被低估。從估值角度來看,IDC、云服務業(yè)務按每臺機柜貢獻2.5萬利潤測算,6000臺機柜可貢獻1.5億利潤,目前云計算板塊平均市盈率94倍,以70倍估值計算,對應市值105億元:專網(wǎng)業(yè)務預計未來兩年收入年均增長90%測算,按14年收入2.6億計算,16年收入為9.4億,按市銷率8倍估值測算,對應市值為75億元;LED二期建設期15、16年實現(xiàn)產(chǎn)能翻番,預計16年LED收入為5.7億,按毛利率15%測算,實現(xiàn)利潤0.9億,按50倍估值,對應市值45億元;手游、軟件開發(fā)等其他業(yè)務估值20億元,相應總市值245億元,目前市值193億元。

　　風險提示:1、非公開增發(fā)項目進展低于預期;2、參股公司業(yè)績低于預期;3、LED產(chǎn)業(yè)增速低于預期。

相關鏈接：

實力機構周三強力推薦6只極度低估金股(名單)
下周二機構一致最看好的10金股