反彈淪為一日游證監(jiān)會救市 兩融辦法連夜出臺

　　昨日晚間，股市利好消息接連放出。首先晚9點(diǎn)左右，滬深交易所宣布下月降低A股交易結(jié)算費(fèi)。其后，晚10點(diǎn)左右，證監(jiān)會更是發(fā)布了兩融管理辦法。提前實(shí)施的辦法規(guī)定，允許券商在客戶信用基礎(chǔ)上，和客戶商定展期次數(shù)；取消維持擔(dān)保低于130%兩個交易日內(nèi)追加擔(dān)保比例不低于150%的規(guī)定，允許券商與客戶自行商定補(bǔ)充擔(dān)保物期限與比例的具體要求。在官方利好持續(xù)放出后，后市能否止跌企穩(wěn)更加引人關(guān)注。

　　救市

　　證監(jiān)會公布兩融管理辦法：券商可自主決定強(qiáng)平線

　　證監(jiān)會昨日晚間發(fā)布融資融券管理辦法，7月1日起開始實(shí)施。

　　兩融管理辦法“因特殊情況”提前出臺

　　證監(jiān)會的規(guī)定稱，現(xiàn)行《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)為證監(jiān)會2011年10月發(fā)布，根據(jù)融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)踐需要，證監(jiān)會研究修改了《管理辦法》。2015年6月12日，證監(jiān)會就《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法(草案)》向社會公開征求意見。

　　經(jīng)研究，我會吸收了進(jìn)一步明確客戶適當(dāng)性要求的建議，將“最近20個交易日日均證券類資產(chǎn)不低于50萬元”等要求，明確為開立信用賬戶的條件，并修改完善有關(guān)條文，以提高操作性。對于目前已開立信用賬戶但證券類資產(chǎn)低于50萬元的客戶，可繼續(xù)從事融資融券交易。對“取消參與融資融券的準(zhǔn)入門檻”等建議，考慮到貫徹落實(shí)客戶適當(dāng)性管理的要求，未予采納。

　　草案公開征求意見始于6月12日，原計(jì)劃于7月11日截止。按照我會《證券期貨規(guī)章草案公開征求意見試行規(guī)則》(證監(jiān)會公告[2009]7號)第5條的規(guī)定，我會規(guī)章征求意見時間原則上為15日，但因情況特殊，需盡快發(fā)布、施行的除外。考慮到目前市場運(yùn)行情況，根據(jù)市場和監(jiān)管工作需要，我會決定于2015年7月1日發(fā)布《管理辦法》，并自公布之日起實(shí)施。上海、深圳證券交易所同步發(fā)布《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》(以下簡稱《實(shí)施細(xì)則》)。

　　兩融業(yè)務(wù)不得超出券商凈資本4倍

　　《管理辦法》及《實(shí)施細(xì)則》此次主要修訂了以下內(nèi)容：

　　一是建立融資融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制。借鑒境外市場經(jīng)驗(yàn)，在《管理辦法》中明確，證監(jiān)會建立健全融資融券業(yè)務(wù)的逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，對融資融券業(yè)務(wù)實(shí)施宏觀審慎管理。證券交易所根據(jù)市場情況對保證金比例、標(biāo)的證券范圍等相關(guān)風(fēng)險控制指標(biāo)進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。同時要求證券公司根據(jù)市場情況等因素對各項(xiàng)風(fēng)險控制措施進(jìn)行動態(tài)調(diào)整和差異化控制。

　　二是合理確定融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模。將融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模與證券公司凈資本規(guī)模相匹配，要求業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過證券公司凈資本的4倍。對于不符合上述規(guī)定的證券公司，可維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模，但不得再新增融資融券合約。截至5月底，全行業(yè)凈資本0.97萬億元，據(jù)此測算，全市場融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模還有增長空間。

　　券商可自主決定平倉

　　三是允許融資融券合約展期。在維持現(xiàn)有融資融券合約期限最長不超過六個月的基礎(chǔ)上，新增規(guī)定，允許證券公司根據(jù)客戶信用狀況等因素與客戶自主商定展期次數(shù)。

　　四是優(yōu)化融資融券客戶擔(dān)保物違約處置標(biāo)準(zhǔn)和方式。取消投資者維持擔(dān)保比例低于130%應(yīng)當(dāng)在2個交易日內(nèi)追加擔(dān)保物且追保后維持擔(dān)保比例應(yīng)不低于150%的規(guī)定，允許證券公司與客戶自行商定補(bǔ)充擔(dān)保物的期限與比例的具體要求，同時不再將強(qiáng)制平倉作為證券公司處置客戶擔(dān)保物的唯一方式，增加風(fēng)險控制靈活性和彈性。

　　滬深交易所下月降低A股交易結(jié)算費(fèi)

　　本報訊(記者張欽)經(jīng)歷了前一天的暴漲之后，兩市昨天重現(xiàn)暴跌行情。昨天晚間，又一項(xiàng)明顯的救市舉措緊急出臺：滬深交易所宣布擬降低A股交易經(jīng)手費(fèi)約30%，同時中國證券登記結(jié)算公司擬降低A股交易過戶費(fèi)約33%。目前滬、深證券交易所和中國證券登記結(jié)算公司都正在抓緊完成相關(guān)準(zhǔn)備工作，降費(fèi)計(jì)劃從8月1日起正式實(shí)施。

　　昨晚的公告稱，滬、深證券交易所和中國證券登記結(jié)算公司經(jīng)研究，擬調(diào)降A(chǔ)股交易結(jié)算相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。滬、深證券交易所收取的A股交易經(jīng)手費(fèi)由按成交金額的0.0696‰雙邊收取調(diào)整為按成交金額0.0487‰雙邊收取，降幅為30%。同時，中國證券登記結(jié)算公司收取的A股交易過戶費(fèi)由目前滬市按照成交面值0.3‰雙向收取、深市按照成交金額0.0255‰雙向收取，一律調(diào)整為按照成交金額0.02‰雙向收取。按照近兩年市場數(shù)據(jù)測算，降幅約為33%。據(jù)悉，滬、深證券交易所和中國證券登記結(jié)算公司上次大幅降低A股交易經(jīng)手費(fèi)和交易過戶費(fèi)是在2012年。

　　民生證券策略分析師李少君表示，從昨日兩大交易所及中國結(jié)算的舉動來看，表態(tài)或者以實(shí)際行動維護(hù)市場穩(wěn)定的部門正在陸續(xù)增加。錢雖少，精神佳。這不是第一個，也不會是最后一個。政策底正逐漸清晰，“類平準(zhǔn)基金”機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)勇于維護(hù)市場穩(wěn)定，防范風(fēng)險蔓延。

　　不過有投資人士分析，降低A股交易結(jié)算費(fèi)其實(shí)還只是一小步，因?yàn)檫@部分費(fèi)用在股票交易成本中其實(shí)只占據(jù)很小比例。印花稅目前統(tǒng)一按照千分之一執(zhí)行，是股票交易中的最大成本。有業(yè)內(nèi)人士指出，目前作為券商重要收入來源的傭金已經(jīng)達(dá)到萬分之二三，而印花稅仍高達(dá)千分之一確實(shí)已成為股票交易最大負(fù)擔(dān)。甚至有人提出在無紙化的電子交易時代，就算取消印花稅也并非沒有道理。

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　　盤面

　　A股繼續(xù)恐慌性殺跌

　　7月的第一個交易日，A股未能迎來開門紅。昨天，兩市尾盤再次跳水，滬指暴跌5%，4100點(diǎn)關(guān)口淪陷，報收4053.70點(diǎn)，6月最后交易日的反彈不幸淪為一日游。創(chuàng)業(yè)板同樣沖高回落，從漲5%回落至下跌3%。盤面重現(xiàn)跌停潮，兩市僅226只股票報收紅盤，866只股票跌停。

　　金融砸盤滬指又近4000點(diǎn)

　　昨天兩市大幅低開，之后小幅反彈，但好景不長，滬指在升至4317.05點(diǎn)后就開始掉頭下行，午后兩點(diǎn)左右開始跳水，券商、保險、銀行砸盤不止，地產(chǎn)、有色、煤炭、鋼鐵、石油等權(quán)重股紛紛變臉做空，跌幅不斷擴(kuò)大，指數(shù)連續(xù)失守4300、4200、4100點(diǎn)關(guān)口，收報4053.70點(diǎn)，跌幅5.23%。深圳市場走勢雷同，深成指報13650.82點(diǎn)，跌687.15點(diǎn)，跌幅4.79%。創(chuàng)業(yè)板早盤一度上沖3008.19點(diǎn)，午后加速下跌，盤中一度跌逾4%，收報2759.41點(diǎn)，跌幅3.47%。兩市合計(jì)成交1.5萬億元。

　　行業(yè)板塊全線淪陷，商貿(mào)代理、船舶板塊跌超9%，礦物制品、日用化工、綜合類等跌幅靠前。地產(chǎn)、有色、煤炭、鋼鐵股凌厲下跌超6%。截至收盤，兩市僅226只股票報收紅盤，866只股票封死跌停。

　　此前一日，兩市在政策層源源不斷的救市措施之下盤中逆轉(zhuǎn)，滬市大漲224.19點(diǎn)。昨天尾盤的暴跌將此漲幅悉數(shù)抹去。有股民戲稱，周二漲224點(diǎn)，周三跌223點(diǎn)，這就是傳說中的慢牛。

　　與近期抄底資金短線獲利出局有關(guān)

　　對于A股尾盤跳水，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為與近期抄底資金短線獲利出局有關(guān)，恢復(fù)元?dú)馍行钑r日。

　　同花順表示，系統(tǒng)性風(fēng)險并非一日反彈就能恢復(fù)市場人氣，縱然多數(shù)大佬支持牛市，匯金抄底A股，但中期調(diào)整底部并非輕易就能筑成，故A股暴跌態(tài)勢可能告一段落，但近期將會迎來持續(xù)的調(diào)整。昨天尾盤的兇猛跳水開啟二次探底之路，防范風(fēng)險成為眼下關(guān)鍵。

　　廣州萬隆分析認(rèn)為，在經(jīng)過周二的驚天逆轉(zhuǎn)后，市場人氣仍未完全恢復(fù)。大盤報復(fù)性反彈后，昨日仍出現(xiàn)大量跌停的股票，這一異象說明市場恐慌情緒仍未恢復(fù)。

　　而在市場情緒不穩(wěn)定、個股分化仍劇烈大分化下，只有具有中報高送轉(zhuǎn)，且有主力深度介入類個股，才能在當(dāng)前不穩(wěn)的行情中走出持續(xù)性大漲行情。

　　策略

　　大盤暴漲暴跌 逢低布局哪些股

　　有分析師建議跟隨國家隊(duì)入場立足中期逢低布局

　　大盤在本周連續(xù)3天下沖考驗(yàn)4000點(diǎn)大關(guān)，兩市急跌之后，股民選擇什么板塊，成為市場最為關(guān)注的目標(biāo)。本周二13位私募大佬的選股思路，不失為牛市下半場的路標(biāo)。昨天興業(yè)首席分析師張憶東更建議投資者跟隨國家隊(duì)入場，立足中期逢低布局。

　　看點(diǎn)一：優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股和成長股

　　13位私募大佬最看重下半年哪些機(jī)會呢？

　　北京青年報記者經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，最大主題則是圍繞國企改革進(jìn)行，而有基本面支持的成長股同樣面臨創(chuàng)新高的投資機(jī)會。

　　挺浩投資董事長康浩平認(rèn)為，上半年全部由小盤股主導(dǎo)的行情應(yīng)該結(jié)束了，真正的成長股仍然存在重大機(jī)會。下半年最重要的主題仍然是國企改革，機(jī)會無限。駿偉資本董事長徐煒哲也表示，下半年更大的投資機(jī)會仍然存在于有基本面支持的成長股，藍(lán)籌股也會有機(jī)會。

　　國盛證券稱，本周券商板塊在市場大幅調(diào)整背景下下挫明顯，前期漲幅過大、估值較高且沒業(yè)績支撐的中小盤股在下半年將繼續(xù)進(jìn)行大面積調(diào)整，而券商板塊作為大藍(lán)籌的代表在降準(zhǔn)+降息下全面受益。長期來看，在債權(quán)融資向股權(quán)融資轉(zhuǎn)型的背景下，股市長牛趨勢未變，持續(xù)看好券商板塊的長期走勢，并推薦傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展、創(chuàng)新業(yè)務(wù)目標(biāo)明確的大中型券商與已搶占先機(jī)、全面布局互聯(lián)網(wǎng)+金融的券商。

　　博時基金認(rèn)為，在監(jiān)管層托市的大背景下，股市有可能從題材板塊切換到價值板塊，銀行、非銀等大盤藍(lán)籌板塊未來可能會有較好的上漲空間。

　　看點(diǎn)二：重大主題概念股

　　鵬揚(yáng)投資楊愛斌認(rèn)為，隨著市場對前期杠桿操作帶來暴漲暴跌的重整，A股，尤其是估值合理的大盤藍(lán)籌、面向轉(zhuǎn)型的國企改革股及真正具有核心競爭力、商業(yè)模式獨(dú)特的成長股均將孕育非常好的低位介入良機(jī)。樂瑞資產(chǎn)唐毅亭指出，由于目前整體流動性極其寬松，局部流動性緊張不足為慮，更不可能發(fā)展為金融危機(jī)。大盤藍(lán)籌、央企改革等股票經(jīng)過下跌以后風(fēng)險收益比大幅提升，我們已經(jīng)并持續(xù)戰(zhàn)略增持相關(guān)藍(lán)籌股票。

　　安信證券發(fā)表研報稱，6月29日，《亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行協(xié)定》簽署儀式在北京舉行。預(yù)計(jì)年底前亞投行將正式成立并投入運(yùn)營，有望增強(qiáng)對“一帶一路”項(xiàng)目的融資支持。我們認(rèn)為一帶一路將是下半年及未來一段時間最具基本面的板塊，建筑公司將顯著受益?！耙粠б宦贰睂?shí)質(zhì)推進(jìn)中，海外業(yè)務(wù)占比高的國際工程公司將在訂單和業(yè)績上逐漸得到印證。

　　富國基金建議，看好國企改革的持續(xù)推進(jìn)，國家制造強(qiáng)國建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組成立背景下的工業(yè)4.0、中國制造2025、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等主題機(jī)會。信達(dá)澳銀則建議，戰(zhàn)略性配置低估值的銀行地產(chǎn)等龍頭股，積極尋找被錯殺的優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的，并積極關(guān)注軍工、冬奧會、國企改革等主題。

　　看點(diǎn)三：消費(fèi)板塊有望站風(fēng)口

　　星石投資江暉指出，經(jīng)過本次調(diào)整，我們判斷市場風(fēng)格將再度發(fā)生轉(zhuǎn)換。消費(fèi)板塊在牛市啟動以來整體漲幅相對滯后，估值相對較低，補(bǔ)漲需求強(qiáng)烈，更為值得關(guān)注的是消費(fèi)板塊業(yè)績正在發(fā)生反轉(zhuǎn)。我們判斷消費(fèi)板塊有望站上下一階段市場風(fēng)口之上。

　　中信建投指出，上周上證和深成指數(shù)跌幅超過6.37%和8.44%，食品飲料板塊僅跌4%，表現(xiàn)出明顯的防御性。其中，白酒板塊逆勢上漲3.2%，乳制品、葡萄酒和調(diào)味品跌幅均較小，前期各種概念橫生的小食品股跌幅巨大。當(dāng)前市場可能更多的關(guān)注食品飲料板塊，但從行業(yè)本身來講，其估值、成長性和股價彈性并沒有顯著優(yōu)勢。因此投資機(jī)會一定還是集中在國企改革、行業(yè)整合和業(yè)績彈性的品種上。