實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍是貨幣政策“主戰(zhàn)場” 穩(wěn)健基調(diào)不變

　　上周末，兩項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺：7月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.6%，漲幅創(chuàng)今年以來新高；前7月進(jìn)出口總值比去年同期下降7.3%，出口壓力仍然較大。棋至中盤，數(shù)據(jù)有喜有憂，宏觀政策如何出招？專家表示，目前中國經(jīng)濟(jì)正處于增速企穩(wěn)、含金量提高、新舊動力交接的關(guān)鍵期，下行風(fēng)險(xiǎn)不容輕視，未來貨幣政策仍將在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上強(qiáng)力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　增速企穩(wěn) 物價(jià)溫和

　　針對本輪“豬周期”的影響，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授韓復(fù)齡分析，由于從小豬飼養(yǎng)到出欄一般幾個(gè)月時(shí)間就能完成，因此豬肉上漲問題并不會長期存在，貨幣政策也不會因?yàn)槟骋粋€(gè)商品的上漲就改變走向。不過，鑒于豬肉價(jià)格占CPI比重較大，豬價(jià)持續(xù)反彈將對貨幣政策調(diào)整的幅度有所限制。他預(yù)計(jì)，下半年還有降息降準(zhǔn)空間。

　　國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級統(tǒng)計(jì)師余秋梅介紹，前期豬肉價(jià)格較低，養(yǎng)殖戶積極性不高，生豬存欄量減少造成豬肉價(jià)格恢復(fù)性上漲，對CPI影響較大。同時(shí)，暑期外出旅游人次增加引起飛機(jī)票和旅游價(jià)格上漲，也是不容忽視的因素。另一方面，部分工業(yè)行業(yè)價(jià)格降幅擴(kuò)大以及石油和天然氣開采價(jià)格環(huán)比由升轉(zhuǎn)降則對工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)形成拖累。

　　相比于物價(jià)的波動，宏觀經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)、增長含金量更足則正成為眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共識。在國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群看來，上半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可謂“穩(wěn)中求進(jìn)”，其中“穩(wěn)”表現(xiàn)在7%的經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定在合理區(qū)間；“進(jìn)”表現(xiàn)在調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式、深化改革取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　貨幣政策“六路并進(jìn)”

　　業(yè)內(nèi)人士表示，要了解貨幣政策在“下半場”的取向，央行最新發(fā)布的二季度《中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》無疑是絕佳的信息源。央行在報(bào)告中表示，未來仍將保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，及時(shí)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，特別是疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道，提高金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　《報(bào)告》透露了六方面關(guān)鍵信息：一是靈活運(yùn)用各種貨幣政策工具，保持適度流動性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長；二是繼續(xù)優(yōu)化流動性的投向和結(jié)構(gòu)，落實(shí)好“定向降準(zhǔn)”相關(guān)措施，發(fā)揮好信貸政策支持再貸款、再貼現(xiàn)和抵押補(bǔ)充貸款政策的作用，助力創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和小微企業(yè)發(fā)展；三是進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，提高金融資源配置效率；四是加強(qiáng)市場基礎(chǔ)性建設(shè)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級提供高效的投融資市場；五是深化金融機(jī)構(gòu)改革，通過增加供給和競爭改善金融服務(wù)；六是建立健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、識別和處置機(jī)制，注重穩(wěn)定金融市場預(yù)期。

　　“目前貨幣政策已經(jīng)形成了一個(gè)大體的模式，即在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上加入很多諸如定點(diǎn)、定向、區(qū)間管理這樣的創(chuàng)新理念與做法，以期配合更加積極的財(cái)政政策來支持正處于轉(zhuǎn)型陣痛期的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對本報(bào)記者說。

　　定向發(fā)力 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　資金滋潤實(shí)體，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期。多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，隨著經(jīng)濟(jì)調(diào)整分化中傳統(tǒng)力量持續(xù)下行、新興力量逐步壯大，中國經(jīng)濟(jì)在今后一個(gè)時(shí)期的表現(xiàn)日益取決于新舊動力能否平穩(wěn)交接。在這一過程中，貨幣政策調(diào)控難度雖大，但仍將扮演重要角色。

　　“需要指出的是，銀行作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的主要來源，其實(shí)日子并不好過。銀行的難處在于貸款利率降不動，而互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品又以較高的收益從銀行分流了存款，因此銀行也不敢主動降低存款利率，這就增加了貨幣政策的操作難度?！倍切骂A(yù)計(jì)，相較于降息，降準(zhǔn)將在不涉及利率定價(jià)的情況下釋放更多流動性，所以效果可能會更佳。

　　董登新進(jìn)一步指出，在新舊動力更替的過程中，經(jīng)濟(jì)中的積極因素和消極因素都會集中顯現(xiàn)，如何讓資金更多地流向新領(lǐng)域而非落后產(chǎn)能，便成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級中貨幣政策調(diào)控的難點(diǎn)。“目前，經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然很大，還有很多落后產(chǎn)能沒有被市場淘汰，因此貨幣政策執(zhí)行中，要注重發(fā)揮好資本市場直接融資的功能，來打通新興產(chǎn)業(yè)和中小微企業(yè)的融資渠道，而不是把落后產(chǎn)能救活?！彼ㄗh。

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