新興經(jīng)濟(jì)體迎美聯(lián)儲(chǔ)加息沖擊波 27年來(lái)首次資本凈流出

　　美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)16日毫無(wú)懸念地宣布了加息決定，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.25%至0.5%的區(qū)間，其中隔夜逆回購(gòu)利率上調(diào)至0.25%，超額存款準(zhǔn)備金利率上調(diào)至0.5%。市場(chǎng)憧憬了一年的美聯(lián)儲(chǔ)加息終于塵埃落定。分析認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體面臨沖擊，但影響幾何還有待對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑、力度的觀察。

　　新興市場(chǎng)承壓

　　這是美聯(lián)儲(chǔ)近十年來(lái)首次上調(diào)短期利率，從而結(jié)束了自美國(guó)遭受近一輪金融危機(jī)以來(lái)一直實(shí)行的利率接近于零的貨幣政策，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言邁出了歷史性的一步，意味著超寬松時(shí)代的結(jié)束，未來(lái)利率正?；缆穼⒀驖u進(jìn)。

　　加息靴子落地，全球市場(chǎng)松了一口氣，報(bào)之以平穩(wěn)上漲。在加息決定宣布后的市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。不過(guò)，分析認(rèn)為新興市場(chǎng)將迎來(lái)沖擊波。

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息或增加其他評(píng)級(jí)主權(quán)國(guó)家，尤其是新興市場(chǎng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

　　世界銀行近日警示，美聯(lián)儲(chǔ)加息將使新興經(jīng)濟(jì)體的融資條件逐步收緊，資本波動(dòng)將加劇。美聯(lián)儲(chǔ)與其他主要中央銀行的貨幣政策分化加劇可能會(huì)進(jìn)一步推高美元，加大新興市場(chǎng)匯率風(fēng)險(xiǎn)。美元走強(qiáng)也必然令國(guó)際油價(jià)等大宗商品價(jià)格繼續(xù)承壓。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美元仍面臨繼續(xù)升值動(dòng)力，并導(dǎo)致一些資金回流，部分新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨資本急劇外流、股市下跌、貨幣貶值、外債償還壓力增大等挑戰(zhàn)?？偛课挥谌A盛頓的國(guó)際金融協(xié)會(huì)近日發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，受美聯(lián)儲(chǔ)加息以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，今年主要新興經(jīng)濟(jì)體將面臨27年來(lái)的首次資本凈流出，總金額將達(dá)超過(guò)5000億美元，明年還將面臨3000多億美元資本凈流出。

　　分析人士認(rèn)為，對(duì)于眾多新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)造成其貨幣政策選擇的兩難困境。

　　印度智庫(kù)觀察家基金會(huì)資深研究員莫漢·古魯斯瓦米說(shuō)，印度已經(jīng)對(duì)美元加息做了充足的準(zhǔn)備，不過(guò)仍然可能受到影響，印度盧比對(duì)美元的匯價(jià)可能繼續(xù)下跌，印度將使用一些儲(chǔ)備來(lái)抗壓。

　　巴西圣保羅因斯珀商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授達(dá)馬斯則認(rèn)為，雖然市場(chǎng)已充分消化了美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，但當(dāng)加息真的到來(lái)時(shí)，市場(chǎng)還是會(huì)有一定的悲觀情緒。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能使新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣進(jìn)一步貶值，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值已經(jīng)基本到位，接下來(lái)的貶值很可能是偏離均衡匯價(jià)的超貶。對(duì)于當(dāng)前面臨政治丑聞、高通脹和大宗商品價(jià)格下跌的巴西經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息是一個(gè)壞消息。

　　但也有分析人士認(rèn)為，盡管新興經(jīng)濟(jì)體面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但再次發(fā)生金融危機(jī)的可能性不大。這主要是因?yàn)楹芏嘈屡d經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)常賬戶赤字下降，實(shí)行了更有彈性的匯率制度，抵御外部金融風(fēng)險(xiǎn)的能力有所增強(qiáng)。

　　美國(guó)國(guó)際集團(tuán)董事總經(jīng)理兼代理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫恒勇表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)新興市場(chǎng)而言是個(gè)高壓鍋，那么這個(gè)鍋蓋已經(jīng)被掀開(kāi)了好幾次，第一次是2013年美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克提出量化寬松政策的退出，最近一次是今年9月市場(chǎng)預(yù)期將加息，所以壓力不會(huì)那么大。

　　一些分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)正式啟動(dòng)加息意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)應(yīng)有一定正面作用。即便在此次加息后，美聯(lián)儲(chǔ)的政策立場(chǎng)仍將保持寬松，且美聯(lián)儲(chǔ)將循序漸進(jìn)緩慢加息，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體沖擊不會(huì)太猛烈。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)的利率預(yù)測(cè)值顯示，到2016年底，聯(lián)邦基金利率將可能達(dá)到1.375%，這個(gè)速度快于金融市場(chǎng)的分析。市場(chǎng)目前更關(guān)注明年3月利率會(huì)議的決策。

　　對(duì)中國(guó)影響有限

　　對(duì)處于降息周期的中國(guó)來(lái)說(shuō)，同樣面臨一定的資本外流壓力，人民幣匯率下跌動(dòng)能有可能仍未完全消除。不過(guò)，中國(guó)人民銀行網(wǎng)站近日刊文指出，中國(guó)外匯儲(chǔ)備充裕，財(cái)政狀況良好，金融體系穩(wěn)健。從中長(zhǎng)期基本面看，人民幣匯率有條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。分析人士認(rèn)為，美元資金最近兩年有一定的流入，如今有一定的流出不必大驚小怪。此外，今年央行在最近兩個(gè)月連續(xù)兩次調(diào)整利率，在一定程度上提前釋放了美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的壓力，總體來(lái)看中國(guó)受到的沖擊可能相對(duì)有限。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)加息勢(shì)必會(huì)引發(fā)土耳其、阿根廷、委內(nèi)瑞拉等新興市場(chǎng)的動(dòng)蕩，但他們都是嚴(yán)重依賴自然資源出口的國(guó)家，受到?jīng)_擊很正常。中國(guó)當(dāng)然也會(huì)受到?jīng)_擊，但中國(guó)與這些國(guó)家的基本面是不一樣的，中國(guó)會(huì)受到影響，但更多的是間接影響。”前央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵在“2015金融界領(lǐng)航中國(guó)年度論壇”上就美聯(lián)儲(chǔ)加息影響發(fā)表了看法。

　　李稻葵表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)最直接的影響是，可能會(huì)沖擊人民幣匯率，一定程度上還會(huì)加速資金外流，但同時(shí)也為人民幣提供了機(jī)遇?！叭绻嗣駧拍軌蜃プ?guó)際金融動(dòng)蕩的時(shí)間，在國(guó)際貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)大規(guī)模波動(dòng)的情況下，保持人民幣合理的匯率浮動(dòng)，就可以顯示出人民幣作為新興的、未來(lái)的國(guó)際貨幣的真正作用，亂世方顯英雄?！彼f(shuō)。

　　李稻葵認(rèn)為，如果人民幣能夠在國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩之際保持穩(wěn)定，可以最終實(shí)現(xiàn)讓更多的國(guó)家配置更多人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的目標(biāo)。

　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)的影響可能小于其他新興市場(chǎng)國(guó)家，李稻葵認(rèn)為中國(guó)央行仍需要做好兩個(gè)措施。首先，管理好資本賬戶，已經(jīng)承諾開(kāi)放的加快開(kāi)放，沒(méi)有承諾開(kāi)放的堅(jiān)決抓違規(guī)，以嚴(yán)格控制資金外流。其次，人民幣匯率不要盯住美元，而是要盯住一攬子貨幣，在這個(gè)前提下，實(shí)現(xiàn)人民幣的穩(wěn)定是合情合理的。

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