央行合理引導(dǎo)利率下行趨勢未變 就MLF詢量并下調(diào)利率

　　市場人士表示，中國人民銀行18日就中期借貸便利（MLF）操作向部分銀行詢量，并下調(diào)了MLF利率。市場人士認(rèn)為，央行保持MLF操作的連續(xù)性，意在彌補外匯占款持續(xù)下降造成的基礎(chǔ)貨幣供給缺口，同時在春節(jié)前逆回購等工具所投放資金集中到期回籠的情況下，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持貨幣市場穩(wěn)定。央行合理引導(dǎo)利率下行的趨勢未變，市場流動性及市場利率不具顯性風(fēng)險。

　　資金面維持寬松

　　18日，3700億元逆回購到期，同時央行開展800億元逆回購操作，從銀行體系凈回籠資金2900億元。春節(jié)長假后，央行公開市場操作累計凈回籠資金3950億元。18日貨幣市場流動性不改寬裕狀態(tài)。交易員稱，大型國有銀行和股份制銀行積極融出，借款需求均能得到滿足，連質(zhì)押信用債融資的利率也向加權(quán)水平看齊，資金面非常寬松。

　　18日，國家統(tǒng)計局公布的1月全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲1.8%，連續(xù)3個月回升。當(dāng)日，債券市場買氣反而有所提升，長端收益率經(jīng)過連日上行后趨穩(wěn)趨降，十年期國債收益率持穩(wěn)在2.84%。

　　市場人士認(rèn)為，面對逆回購集中到期及物價漲幅擴大，市場利率仍保持穩(wěn)定，應(yīng)與央行18日就MLF操作詢量并下調(diào)利率有關(guān)。1月中下旬，央行曾數(shù)次開展MLF操作。1月下旬，央行對三個月、六個月、一年期MLF操作利率均已做過下調(diào)。

　　提振市場信心

　　某公開市場一級交易商的債券投資經(jīng)理表示，央行此次就MLF操作詢量明顯提振市場信心。在前期央行逆回購、MLF操作陸續(xù)到期情況下，央行保持MLF操作的連續(xù)性，穩(wěn)定了市場對短期流動性的預(yù)期。結(jié)合央行18日“原則上每個工作日均安排公開市場操作”的表態(tài)，央行有充足的時間和工具來應(yīng)對流動性波動，短期資金面不確定性下降。同時，MLF操作利率連續(xù)下調(diào)，印證央行繼續(xù)引導(dǎo)市場利率特別是中長期限利率適度下行的意愿未變，貨幣條件不會收緊。

　　交易員指出，受益于現(xiàn)金回籠和居民資產(chǎn)向類現(xiàn)金資產(chǎn)重新配置的趨勢，當(dāng)前貨幣市場并不缺乏資金，對沖逆回購到期應(yīng)該不是央行開展MLF操作的主要目的，原因更可能是對沖外匯占款下降，彌補基礎(chǔ)貨幣供給缺口。從期限上看，央行MLF操作意在投放中長期限資金，對沖外匯占款減少的意圖更明顯。

　　前述債券投資經(jīng)理表示，近期央行貨幣政策操作方式和方法的調(diào)整，印證了人民幣匯率波動及資本流動對國內(nèi)貨幣政策的“硬約束”，加上年初銀行信貸投放沖動強烈，貨幣供應(yīng)增加較快，預(yù)計全面降準(zhǔn)將繼續(xù)擱置。新的形勢正促使貨幣政策加快從以數(shù)量型調(diào)控為主向以價格型調(diào)控為主轉(zhuǎn)型。但總的來看，在經(jīng)濟運行有壓力、生產(chǎn)領(lǐng)域仍通縮、基礎(chǔ)貨幣存缺口的情況下，央行貨幣政策無收緊動力，市場流動性及市場利率不具顯性風(fēng)險。（記者張勤峰）

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