3月CPI繼續(xù)“摸高” 專家預計物價上漲空間有限

????3月物價數(shù)據(jù)延續(xù)了自去年年底以來的回暖趨勢。國家統(tǒng)計局11日公布的數(shù)據(jù)顯示，全國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲2.3%，漲幅繼上月后繼續(xù)維持在2%以上；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)環(huán)比上漲0.5%，這是自2014年1月份以來的首次上漲，同比下降4.3%，降幅繼續(xù)收窄。

????專家表示，3月CPI走高的主要原因是豬肉和鮮菜等食品價格強勢上漲；而穩(wěn)增長政策效果開始顯現(xiàn)，投資回升拉動工業(yè)生產(chǎn)，則是帶動PPI回暖的主要原因。目前，CPI環(huán)比漲幅由正轉負，通脹的壓力已經(jīng)有所減輕，預計未來物價上漲空間有限，貨幣政策將保持基本穩(wěn)定，降息的可能性較低。

????現(xiàn)狀 肉菜雙漲帶動CPI留在“2時代”

????一般來說，春節(jié)過后，蔬菜特別是豬肉價格本應步入回落通道，但今年物價卻似乎“熱情高漲”，“姜你軍”“蒜你狠”“向前蔥”重出“江湖”。對此，多位專家表示，3月CPI上漲主要歸因于食品價格的推動。

????國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅表示，從同比看，3月份CPI同比漲幅與上月相同，部分分類漲幅較高。前期全國低溫寒潮影響了鮮菜的生長，與去年3月相比市場供應相對不足，鮮菜價格同比上漲較多，漲幅達35.8%，影響CPI上漲約0.92個百分點。由于前期豬肉價格長時間低迷，養(yǎng)豬場戶積極性受挫，導致生豬存欄下降，生豬產(chǎn)能處于近年低位，市場供應偏緊，豬肉價格同比上漲28.4%，影響CPI上漲約0.64個百分點。

????中國民生銀行首席研究員溫彬也認為，近期物價上行主要來自食品價格上漲。他告訴《經(jīng)濟參考報》記者，豬肉、鮮菜同比漲幅顯著值得關注，目前豬肉市場供需缺口較大，生豬從繁育到育肥出欄還需半年以上，預計豬肉價格繼續(xù)保持高位運行。

????交通銀行首席經(jīng)濟學家連平也表示，從豬肉價格的運行周期來看，目前并非處于供求關系非常不平衡的階段，短期供應不足是豬肉價格上漲的主要原因。蔬菜在短期內(nèi)供求矛盾也比較突出，而從長期來看，城市周邊地區(qū)的土地供給處于偏緊狀況也是一大原因。

????值得一提的是，食品價格的強勢上漲引發(fā)了市場對于未來物價走高預期。對此，中國銀行國際金融研究所研究員周景彤表示，盡管3月CPI同比漲幅與2月持平，但環(huán)比漲幅由正轉負，表明物價上漲壓力有所減輕。實際上，不論是2月的漲還是3月的跌，原因都是季節(jié)性的。3月環(huán)比下跌，一是由于春節(jié)結束后蔬菜等食品價格漲幅顯著回落；二是因為春節(jié)假日影響消退，機票和旅行社等服務價格下降；三是節(jié)后務工人員返回城市，部分服務價格漲幅回落。

????亮點 穩(wěn)增長發(fā)力PPI環(huán)比由降轉升

????3月，PPI數(shù)據(jù)明顯回暖，環(huán)比由降轉升，比上月上漲0.5%，是2014年1月以來的首次上漲；同比降幅繼續(xù)收窄，比上月縮小0.6個百分點。余秋梅表示，3月PPI環(huán)比上漲原因，一是部分工業(yè)行業(yè)價格漲幅擴大，其中黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工價格環(huán)比分別上漲4.9%和2.3%，漲幅比上月分別擴大4.4和2.2個百分點；二是部分工業(yè)行業(yè)價格止跌回升，其中石油和天然氣開采、黑色金屬礦采選、化學原料和化學制品制造價格環(huán)比由上月下降轉為本月分別上漲9.9%、3.6%和0.9%；三是石油加工價格環(huán)比下降0.2%，降幅比上月收窄3.7個百分點。

????對于PPI同比降幅持續(xù)收窄，連平也表示主要有三方面原因：一是2014年以來大量穩(wěn)增長項目陸續(xù)釋放效力，房地產(chǎn)成交持續(xù)活躍推動投資小幅回升，今年初投資增速企穩(wěn)，新開工和計劃開工投資項目資金同比增長高達41.1%、13.9%，帶動工業(yè)產(chǎn)品價格企穩(wěn)。二是下游需求出現(xiàn)回暖跡象，年初以來鋼材建材價格都有所回升，3月末螺紋鋼、線材、盤螺價格都上升到2400元/噸以上，全國水泥綜合價格指數(shù)小幅上漲至78.53點，反映出下游需求得到改善。三是近期國際大宗商品價格低位震蕩企穩(wěn)，輸入性通縮壓力減小。

????對于PPI后期的走勢，溫彬認為，目前PPI走勢好于市場預期，主要是穩(wěn)增長政策效果顯現(xiàn)，投資回升拉動工業(yè)生產(chǎn)，但由于去產(chǎn)能壓力依然較大，PPI全年仍將處于收縮狀態(tài)。

????國家發(fā)展與改革委價格監(jiān)測中心發(fā)文稱，經(jīng)過長時間、大幅度的下跌，部分大宗產(chǎn)品價格已跌破金融危機以來的最低點，價格水平接近生產(chǎn)經(jīng)營的盈虧平衡線甚至在平衡線之下，年內(nèi)國際大宗商品價格繼續(xù)大幅下跌的可能性很小，對國內(nèi)市場PPI的沖擊弱于去年。其次，我國采取了一些抑制PPI，特別是大宗商品價格過度下跌的調(diào)控措施，比如設置成品油“地板價”；采取兼并重組、破產(chǎn)清算等經(jīng)濟手段，以及強化環(huán)保、質(zhì)量、能耗、安全等硬約束措施，加大政策力度引導產(chǎn)能主動退出；用5年時間壓減粗鋼產(chǎn)能1億至1.5億噸，用3至5年時間退出煤炭產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右。這些措施有利于緩解供大于求矛盾，改善市場預期和提升市場信心，有效抑制PPI下降幅度。

????前瞻 未來貨幣政策或保持穩(wěn)健

????此外，市場普遍認為未來物價上漲的空間比較有限。方正證券首席宏觀分析師郭磊告訴記者，從節(jié)奏看，3月第四周已經(jīng)初步顯示出一般物價放緩的態(tài)勢，4月這一態(tài)勢正在繼續(xù)。除豬肉以外蔬菜、水果等價格開始回落。一線房價進一步回調(diào)。代表非食品類商品價格的義烏小商品指數(shù)4月同比為0.30%，弱于上周值0.38%和3月值0.52%。

????周景彤表示，未來幾個月，需要重點關注：一是“豬周期”的長短。目前，能繁母豬、生豬存欄量均處于歷史較低水平，預示未來幾個月豬肉價格仍會維持高位，估計會延續(xù)到今年的國慶、中秋“兩節(jié)”前后。此后，豬肉價格很有可能回落。二是居住價格快速上升。近期房價飆升帶動了居住價格走高，再考慮到居住價格在CPI籃子中的權重較高，高房價將會拉升居住價格。三是貨幣因素，即前期貨幣政策積累的后續(xù)影響。2015年以來已進行了5次降準、5次降息，貨幣信貸較快增長，M1、M2分別從2015年1月的10.6%、10.8%上升至今年2月的17.4%、13.3%，可能會對未來物價產(chǎn)生一定的壓力。但是，考慮到經(jīng)濟基本面需求不旺、產(chǎn)能過剩，以及蔬菜價格走低等原因，預計未來物價上漲有限。

????專家預測，近期貨幣政策將保持基本穩(wěn)定。周景彤說，基于目前經(jīng)濟出現(xiàn)了一些積極信號，同時考慮到貨幣信貸環(huán)境比較寬松，所以預期近期貨幣政策將保持基本穩(wěn)定。一是降息的可能性比較低。當前一年期存款實際利率已經(jīng)為負，如果利率進一步下調(diào)，可能會助推加杠桿和資產(chǎn)價格泡沫化。二是不排除擇機降準的可能性。何時降準、幅度多大，主要是根據(jù)經(jīng)濟增長、物價水平、資本流動、主要國家貨幣政策、外匯占款等多種經(jīng)濟變量綜合權衡確定。連平也表示，目前不存在明顯的通脹壓力，物價不會對貨幣政策調(diào)控帶來明顯的收緊需求。未來貨幣政策仍應根據(jù)經(jīng)濟增長情況實時調(diào)控，但需要有前瞻性和預見性，關注CPI和局部資產(chǎn)價格的上漲壓力，保持貨幣政策穩(wěn)健中性。