看好寶鋼武鋼合并大戲 資金借道分級(jí)基金套利

　　被認(rèn)為將合并出“中國神鋼”的寶鋼股份和武鋼股份昨日一經(jīng)復(fù)牌，雙雙一字漲停。像之前南北車合并一樣，資金找到重倉兩只股票的基金進(jìn)行套利。不過專業(yè)人士表示，寶鋼武鋼或許還有一個(gè)漲停，各種因素與南北車合并時(shí)都難以相比，套利空間并不大。

　　為籌劃重組，寶鋼股份、武鋼股份均于6月27日停牌。由于預(yù)期重組將對(duì)股價(jià)產(chǎn)生利好，中融國證鋼鐵分級(jí)與鵬華國證鋼鐵分級(jí)兩只指數(shù)基金，重倉持有寶鋼股份和武鋼股份，它們的份額在6月27日以來出現(xiàn)了較大的增長。雖然寶鋼武鋼也是兩只大盤股，但作為不被看好的傳統(tǒng)周期股，主動(dòng)管理型偏股基金少有重倉持有者。

　　根據(jù)基金中報(bào)數(shù)據(jù)，中融國證鋼鐵分級(jí)持有寶鋼股份與武鋼股份市值占凈值的比例分別為8.06%和5.2%，合計(jì)持有兩只股票市值占凈值比例為13.26%；鵬華國證鋼鐵分級(jí)持有寶鋼股份和武鋼股份市值占凈值的比例分別為9.19%和5.93%，合計(jì)持有兩只股票市值占凈值比例為15.12%。這意味著如果按6月底的數(shù)據(jù)粗略估算，兩只股票每一個(gè)漲停板，將為兩只基金凈值增長分別貢獻(xiàn)1.326個(gè)和1.512個(gè)百分點(diǎn)。但考慮基金份額暴增，寶鋼武鋼凈值占比已被大大攤薄，因而凈值貢獻(xiàn)度要大打折扣。

　　正是出于對(duì)重組可能帶來連續(xù)漲停的預(yù)期，兩只基金份額自6月27日以來出現(xiàn)較大幅度增長。中融鋼鐵分級(jí)在深交所上市，母基金因未上市交易看不到日常份額變化，而其子份額鋼鐵A、鋼鐵B的份額從6月27日的2.93億份，暴增至目前12.38億份，增幅達(dá)3.23倍。

　　鵬華國證鋼鐵分級(jí)在上交所上市，母基金與子基金均有上市。6月27日鵬華鋼鐵分級(jí)的母基金份額為696.71萬份，子份額鋼鐵A、鋼鐵B的份額均為1607.05萬份。截至9月30日，鵬華鋼鐵分級(jí)的母基金份額為1702.76萬份，鋼鐵A、鋼鐵B的份額則均增至6038.58萬份，也出現(xiàn)倍增。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然套利資金不斷涌入，但最終能否套利賺到重組利好的錢，還要看市場對(duì)重組的認(rèn)可度與漲幅情況。昨日寶鋼和武鋼復(fù)牌后，分別一字漲停，但后續(xù)能繼續(xù)漲多少才是關(guān)鍵。由于停牌期間，AMAC指數(shù)已經(jīng)漲了近10%，而兩只基金對(duì)寶鋼武鋼停牌期間的估值也基本按AMAC指數(shù)估值，這意味著昨日的漲停已體現(xiàn)在基金凈值估值內(nèi)，只有兩只股票后續(xù)繼續(xù)上漲才具有預(yù)期差。

　　另有多位券商鋼鐵行業(yè)分析師向記者表示，鋼鐵行業(yè)長期來看仍然是產(chǎn)能過剩行業(yè)，雖然供給側(cè)改革能收縮產(chǎn)能，寶鋼武鋼合并能否帶來1+1>2的效應(yīng)有待觀察，復(fù)牌后預(yù)計(jì)第二個(gè)或第三個(gè)交易日大概率會(huì)打開漲停板。

　　不過，期間套利資金享受到了鋼鐵板塊最近一段時(shí)間的上漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中融鋼鐵分級(jí)6月27日至9月30日凈值上漲5.74%，上市交易的鵬華鋼鐵分級(jí)母基金的6月27日至今的價(jià)格漲幅為8.85%，6月27日到9月30日凈值增長率為4%，價(jià)格漲幅高于凈值漲幅。

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