人民幣年內(nèi)再貶空間有限 應(yīng)辯證對待匯率彈性

????上周五，人民幣兌美元中間價跌破6.8關(guān)口，創(chuàng)六年來新低。人民幣貶值預(yù)期仍在持續(xù)，申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，人民幣在年內(nèi)的貶值利空基本上已出盡，不過，在2017年之前還將再度貶值5%至7.3。他還表示，不應(yīng)一味將人民幣貶值當(dāng)做利空看待。

????“雙十一”當(dāng)日，所有人都在忙著“剁手”的同時，在岸與離岸人民幣價格均出現(xiàn)大幅波動。在岸人民幣兌美元中間價較上一交易日的6.7885跌去230個基點，收于6.8115，跌破6.8大關(guān)并創(chuàng)出74個月以來新低。離岸人民幣開盤后更是一度觸及6.85并再刷新低，但隨后午盤出現(xiàn)反彈走升。

????顯然，人民幣走上了一條更具彈性、更加市場化的道路，這在8·11匯改后表現(xiàn)得尤其明顯。人民幣跌破6.8關(guān)口后，是否會繼續(xù)破7成為當(dāng)前市場上最關(guān)注的熱點。

????對此，李慧勇向證券時報記者表示：“我們認(rèn)為人民幣會在2017年底之前維持5%的貶值，到7.3左右。人民幣到底是升還是貶，取決于背后的經(jīng)濟情況以及最直觀的貨幣政策，也包括大家對于貨幣配置的需求。之所以認(rèn)為人民幣會繼續(xù)承壓，其一是因為相對于已經(jīng)復(fù)蘇的美國經(jīng)濟來講，中國經(jīng)濟還是面臨著下行的壓力；二是美元經(jīng)歷了走強——走弱——走強的動蕩期，如果要保持一籃子匯率穩(wěn)定的話，人民幣需要重新對美元進行定價，即表現(xiàn)為人民幣貶值；三是因為全球資金有著再配置的需求，再加上臨近年底和年初，投資者都會有一些財務(wù)安排，因此資金流出壓力會轉(zhuǎn)化為美元資產(chǎn)的壓力，這就使得在其他因素不變的情況下，人民幣相對于美元走弱?！?/p>

????對于2016年最后兩個月人民幣價格的波動趨勢，李慧勇認(rèn)為貶值空間不大。按照目前節(jié)奏來看，人民幣在年內(nèi)的貶值利空基本上已出盡，如果再貶值將會有較大匯兌損失。不過，值得關(guān)注的是，一旦進入2017年，貶值壓力將會隨著年初的5萬美元換匯額度小高潮來臨而再度增大。

????“其實，人民幣貶值未必是壞事。”李慧勇稱，“通過研究中國歷史和其他國家歷史都不難發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)價格包括股市、樓市在內(nèi)和匯率的波動是沒有必然聯(lián)系的，更多取決于國家的經(jīng)濟增長表現(xiàn)以及相關(guān)的貨幣政策。價格是平衡市場供求最有效的工具，此前更多的是通過利率來平衡，現(xiàn)在經(jīng)過8·11匯改之后，匯率也充當(dāng)了這樣一個工具，使得貨幣政策空間加大，經(jīng)濟彈性增加，對中國經(jīng)濟來講是件好事。更客觀地說，如果人民幣貶值使得中國經(jīng)濟能夠更早實現(xiàn)正?；?，這將有助于資本市場健康發(fā)展。因此，不能一味將人民幣貶值當(dāng)做利空來看待，要正確對待人民幣承壓的利弊。”

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