上市公司“成績單”將放榜 炒年報行情需注意哪些？

　　A股2016年即將收官，個股陸續(xù)交出年度“成績單”。一般來說，一季度是上市公司年報披露期，不排除催生很多個股年報行情，年報率先披露概念、業(yè)績增長、高送轉、保殼摘帽等有望開始啟動。

　　WIND數據顯示，截至12月26日，在已發(fā)布的1240份年報預告中，預增、扭虧報喜類上市公司為400家，“不確定”、首虧、續(xù)虧、預減報警類公司為264家。從預告類型來看，不確定、扭虧和首虧等占比有所上升。

　　年報率先披露概念

　　管理層往往會有意安排業(yè)績或者分紅送股方案都較為出色的公司率先披露年報，所以市場形成了追捧首批年報披露個股的習慣。

　　根據滬深交易所的安排，來自滬市主板上市公司——北特科技1月14日拔頭籌，緊隨其后的是大豪科技、赤天化、塞力斯。這些股票短期下跌沒到位，但再向下挖坑則是布局良機。

　　業(yè)績預增行情

　　對于每年必炒的業(yè)績預增行情，實際上分為兩個過程：一個是預期炒作過程，就是在年報發(fā)布之前，股價開始啟動；另一個則是公司秀出實際的超預期業(yè)績之后開始第二波強勁的拉升。

　　從過往經驗看，業(yè)績大幅虧損企業(yè)，往往在報表披露期，股價呈節(jié)節(jié)敗退，而業(yè)績增長顯著，經營持續(xù)向上的公司，往往股價受支撐步步上揚。業(yè)績披露期，即是公司經營大考期，市場焦點將會逐步轉向業(yè)績和估值，高成長股將被資金重點關注。

　　從歷年年報披露的市場表現來看，績優(yōu)股往往走出一波業(yè)績行情。近期大盤持續(xù)調整，正好提供了逢低布局的機會，而那些業(yè)績向好的成長股在跌時重質的調整市中，同時也具有較高的安全邊際。

　　分析人士指出，業(yè)績預增是個相對概念，上市公司業(yè)績大幅向好，可能的確是經營有方，但也有可能是去年同期基數過低，或者是重組等偶然因素影響了業(yè)績。需要注意的是，投資者也需警惕業(yè)績大幅下滑的上市公司。

　　除“業(yè)績預增行情”外，高送轉也是不容忽視的題材。為何高送轉會成為投資主題中的關注點呢？

　　國金證券認為原因有以下兩點：

　　1.高送轉公司通過送轉股票向市場傳遞未來業(yè)績將保持高增長的積極信號。

　　2.高送轉公司通過送轉股降低公司股價，提高股票流動性。

　　數據上看，高送轉股票在下一年的業(yè)績表現要比非高送轉股票（送轉股比例小于1）要好，ROE下降的幅度相對較小。同時，高送轉股票在下一年的日均成交額上升的幅度要比“非高送轉”股票大。

　　如何把握年報高送轉行情？

　　紅塔證券分析師黃霽認為：“一季度是每年上市公司公布年報的時候，屆時會催生很多個股機會。在這一時間段，重點需要把握的是年報行情和高送轉行情，因此業(yè)績高成長、高含權的優(yōu)質公司是首選，而不能再局限于次新股群體?！?/p>

　　總結下來，資本公積高、絕對股價高、總股本小、上市時間晚是高送轉股票的四個主要特征。

　　國海證券指出，按歷史統計規(guī)律來看，每年四季度和年報披露前一段時間，超額收益更顯著的當屬于高送轉預期的標的。其對具有高送轉預期的標的篩選規(guī)則是：第一、每股未分配利潤+每股資本公積較高，這是高送轉預期最重要的條件；第二、明年有股份解禁，反應出上市公司背后的訴求；第三、剔除今年已經高送轉過的上市公司；第四、股價較高，流通市值較小，這類標的彈性較大。一般而言，上市兩年以內次新股大致符合以上條件。

　　高送轉公司頻遭問詢

　　近期，監(jiān)管層緊盯“高送轉”概念股，并連發(fā)問詢函。上交所首先關注的是高送轉信息是否存在提前泄露的問題，此外還對高送轉的程序正當性、合理性及對公司未來財務狀況、現金流的影響表示關注。

　　值得注意的是，上交所還明確要求公司補充披露公司董事公告前6個月內的持股變動情況，是否協議買賣公司股份、是否在二級市場增減持公司股份、是否認購公司定向增發(fā)股份、是否參與公司員工持股或股權激勵計劃等。同時，要求公司披露董事未來6個月的增減持計劃，如擬增持或減持公司股份的數量、金額、價格區(qū)間及方式等。

　　此外，今年披露高送轉預案的公司中，海利得、天龍集團、瑞和股份等均被監(jiān)管層問詢。

　　“高送轉”是A股市場百炒不厭的題材。中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板是高價股和高送轉題材的集結地。雖然今年公布高送轉方案的公司，會受到監(jiān)管層的問訊和條件限制，但預期——搶權——填權三個階段仍有很大概率被炒作。但必須要提醒的是，次新股群體經過爆炒后，大大透支了未來業(yè)績，因此這里所說的高送轉，一定是基于公司經營良好的偏中低價股，或者估值偏低的股票。

　　分析人士指出，投資者要認清楚高送轉的實質，高送轉一般有兩種情況，一種是公司營收并未出現高增長，這樣高送轉就純屬數字游戲，如果被炒高，就會引來大股東借高減持。另外一種就是公司營收同步高增長，歷史上這樣的企業(yè)股價都有較高概率填權，如果長期增長可以維持的話，大股東也不會隨意減持。

　　因此投資者要搞清楚公司基本面和成長性，慎重決策，重點把握業(yè)績高成長、高含權優(yōu)質股，但對缺乏業(yè)績支撐的高送轉，散戶謹慎追高。

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　　年底“脫星摘帽”熱度升溫

　　除了優(yōu)質白馬公司以外，那些扭虧為盈、具有摘帽預期的黑馬公司，也是投資者關注的焦點。

　　申萬宏源證券則認為，摘帽行情的形成原因主要是重組、借殼和資產注入預期+經營狀況好轉扭轉預期差+自身價值的合理回歸帶來收益，從進攻性角度來看，近五年中除2013年外，每年漲幅前十的個股中都有ST摘帽股的身影，如果能成功抓住1到2只這樣的個股，無疑對投資組合的貢獻是巨大的。年報扭虧的ST股中將來摘帽后可能會出現“妖股”、“大牛股”。

　　業(yè)內人士表示，從財務報表角度，如果兩年一期的凈營運資本大于當期年化的虧損額，或者兩年一期的易于變現固定資產大于當期年化的虧損額，則這些*ST公司具備大概率摘帽的能力。

　　但對投資者而言，不僅要關注其摘星脫帽，更要關注其如何實現的摘星脫帽。如果只是通過不具備持續(xù)性的投資收益、政府補貼、股權轉讓甚至出售資產等來實現，則其未來發(fā)展能否實現良性循環(huán)還需要進一步觀察。只有那種經營業(yè)務通過重組或其他方式發(fā)生根本性好轉的公司，才是真正具有投資價值的公司。

“一季報預告”行情

　　盡管這個時候提到2017年一季報預告可能為時尚早，然而年報往往反映的是‘過去式’，而非‘將來時’。恰恰上市公司股價漲跌取決于將來而非過去和現在，因此投資者要把眼光著眼于2017年一季報。但是，如何判斷一季報業(yè)績預增概率大呢？這就要通過以往幾個季度甚至幾年的業(yè)績情況進行綜合分析。

　　警惕年報行情“黑天鵝”

　　如果已經持有預告虧損的股票，需要分析是什么類型和性質的虧損。

　　例如，如果出現首虧的公司屬于周期性行業(yè)，投資者不僅要警惕公司地雷爆發(fā)，還要關注上下游行業(yè)等的上市公司基本面情況。年報業(yè)績首虧背后往往意味著公司所處經營環(huán)境惡化，包括上下游產業(yè)鏈環(huán)節(jié)需求萎靡、競爭加劇等，或上市公司基本面出現重大變化。

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