股市下跌催生破發(fā) 新股不敗神話遠(yuǎn)去

　　隨著股價的不斷下跌，在新股發(fā)行加速擴(kuò)容的大背景下，破發(fā)的陰影正在籠罩次新股板塊。

　　上周四，紅蜻蜓盤中破發(fā)，成為自2014年重啟IPO后，又一只破發(fā)的個股。WIND數(shù)據(jù)顯示，2014年IPO重啟以來，滬深兩市共有769只新股發(fā)行，經(jīng)過價格復(fù)權(quán)處理后，目前（截至5月15日收盤）處于破發(fā)狀態(tài)的個股分別為欣泰電氣、申萬宏源、招商蛇口、紐威股份和國泰君安，其當(dāng)前價格分別為發(fā)行價的37%、51%、75%、88%和97%。與此同時，徘徊在破發(fā)邊緣線上的還有華電重工、海南礦業(yè)等。上述769只個股中，當(dāng)前股價/發(fā)行價格低于130%的個股共計有14只，其發(fā)行時間主要集中在2014年和2015年，即上一輪牛市時期。

　　另一方面，在監(jiān)管高壓的大環(huán)境下，近期，一些次新股價格出現(xiàn)崩盤式的暴跌。以2016年5月11日正式登錄深交所的第一創(chuàng)業(yè)為例，作為券商板塊的次新股，第一創(chuàng)業(yè)股價曾遭到爆炒。2016年11月14日，第一創(chuàng)業(yè)曾一度在盤中創(chuàng)下過45.58元的歷史最高。以當(dāng)時的最高價計算，第一創(chuàng)業(yè)的最高市值直逼千億。但今年4月開始，其股價一路狂跌，截至5月15日收盤，第一創(chuàng)業(yè)已經(jīng)收了3個跌停板，收盤價創(chuàng)新低14.84元，跌幅10.01%，其14.84元的跌停板上仍然有36.8萬手的的賣單，絲毫看不出止跌的跡象。第一創(chuàng)業(yè)股價5月5日起，從24.42元經(jīng)歷7個交易日后一路跌到14.84元，跌幅達(dá)39.2%。

　　分析人士認(rèn)為，第一創(chuàng)業(yè)這樣的次新股，上市初期流通盤較小，市場參與者可以利用少量的資金就撬動大市值，容易淪為游資的炒作題材。然而，隨著股價的高企，會對原始股東產(chǎn)生很強(qiáng)的減持意愿，因此一旦解禁期滿之后，股東解禁股出逃，就會引發(fā)前期參與的投機(jī)者爭相逃命，導(dǎo)致股票價格出現(xiàn)跳水式的大跌。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，盡管近年來一級市場IPO募資規(guī)模較小，但解禁的規(guī)模始終居高不下，2017年，A股首發(fā)原股東限售股份解禁規(guī)模將總計達(dá)9584億元，月均解禁規(guī)模則將達(dá)799億元。其中，2017年2月、11月和12月均是解禁高峰期。

　　歷史資料顯示，2011年1月到2012年1月期間，出現(xiàn)了A股歷史上時間最長、破發(fā)個股最多的破發(fā)潮。在此期間，兩市總共發(fā)行了290只新股，而在60個交易日內(nèi)跌破發(fā)行價的就高達(dá)199只，破發(fā)率高達(dá)68.6%。從過去的經(jīng)驗來看，在高市盈率發(fā)行的情況下，一旦新股供給持續(xù)放開，新股破發(fā)將是大概率事件，這一舉動也將倒逼發(fā)行人調(diào)整發(fā)行價格。另一方面，在市場層面，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，新股破發(fā)其實是在還原一級市場的投資風(fēng)險，如果一級市場沒有風(fēng)險，二級市場風(fēng)險很大，這樣一個市場是不對稱的。新股破發(fā)在某種程度上來講可能對投資者打新或炒新的盲目性和過度的非理性的投機(jī)行為有極大遏制作用。

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