大宗商品表現(xiàn)分化 農(nóng)產(chǎn)品有望成為冬季“贏家”

　　農(nóng)產(chǎn)品有望成為冬季“贏家”

　　今年以來(lái)大宗商品表現(xiàn)分化，工業(yè)金屬漲幅居前，而能源、農(nóng)產(chǎn)品跌幅巨大。

　　中信證券研究部宏觀組分析師諸建芳、崔嶸認(rèn)為，這反映出部分大宗商品的上漲更多源于美元走弱和與中國(guó)相關(guān)的供給側(cè)改革，需求確有改善但不顯著。近一個(gè)月能源、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格略有反彈，但可持續(xù)性值得關(guān)注。

　　期貨品種方面，分析師預(yù)計(jì)，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，玉米、雞蛋、大豆、棉花、白糖等品種在政策“窗口”前可能會(huì)有所表現(xiàn)，投資者須密切關(guān)注相關(guān)農(nóng)業(yè)政策動(dòng)向。

　　“根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，四季度大種植板塊通常跑贏大盤(pán)，如農(nóng)墾和種業(yè)，所以預(yù)計(jì)今年四季度這兩個(gè)板塊仍將迎來(lái)主題性投資機(jī)會(huì)。”海通證券研究所丁頻、陳雪麗、陳陽(yáng)表示。

　　從估值來(lái)看，目前農(nóng)業(yè)股投資也具備一定安全邊際。華創(chuàng)證券分析師王鶯、呂哲統(tǒng)計(jì)稱，截至9月22日，農(nóng)業(yè)板塊絕對(duì)PE和絕對(duì)PB分別為33.09倍和3.41倍，而2010年至今農(nóng)業(yè)板塊絕對(duì)PE和絕對(duì)PB的歷史均值分別為58.10倍和3.91倍；農(nóng)業(yè)板塊相對(duì)中小板PE和PB分別為0.80倍和0.88倍，歷史均值分別為1.35倍和0.98倍；農(nóng)業(yè)板塊相對(duì)滬深300PE和PB分別為2.34倍和2.05倍，歷史均值分別為4.69倍和2.20倍。

　　“房地產(chǎn)投資領(lǐng)先工業(yè)品6個(gè)月。隨著地產(chǎn)投資下行趨勢(shì)確立(連續(xù)4個(gè)月回落)和供改壓縮產(chǎn)能的預(yù)期落地，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入短周期的回落期。未來(lái)，黑色(鐵礦石、焦炭、螺紋鋼)等beta屬性較強(qiáng)的大宗工業(yè)品將進(jìn)入1-1.5年左右的下行短周期，鋰、鈷、鎳等alpha屬性較強(qiáng)的金屬會(huì)有來(lái)自產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)?！碧祜L(fēng)證券分析師宋雪濤認(rèn)為，黑色系行情面臨結(jié)束，農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)于工業(yè)品配置價(jià)值上升：工業(yè)品指數(shù)和農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)的比值逐漸運(yùn)行至歷史上限附近。農(nóng)產(chǎn)品低彈性的上漲空間正在打開(kāi)。

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