彩票無(wú)紙化盛宴開(kāi)啟 預(yù)計(jì)未來(lái)無(wú)紙化收入59.7%

????彩票銷(xiāo)售：市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)、無(wú)紙化發(fā)展迅猛：預(yù)計(jì)彩票未來(lái)仍是中國(guó)唯一合法的博彩形式，而無(wú)紙化彩票無(wú)論從銷(xiāo)售便利性，還是彩種及玩法豐富性的角度，都能對(duì)彩票銷(xiāo)售帶來(lái)巨大刺激作用，我們預(yù)測(cè)未來(lái)3年中國(guó)彩票銷(xiāo)售收入CAGR為17.5%，其中實(shí)體售彩CAGR為10.9%，而無(wú)紙化售彩收入CAGR為59.7%。

????無(wú)紙化：切下彩票行業(yè)價(jià)值鏈中最大一塊蛋糕：彩票行業(yè)價(jià)值鏈可以分成上游(分成比例1-4%)、中游(1-4%)和下游(8-12%)三個(gè)環(huán)節(jié)。無(wú)紙化彩票不僅能夠擺脫到實(shí)體門(mén)店購(gòu)彩的限制，并且由于其能夠在技術(shù)上實(shí)現(xiàn)專(zhuān)門(mén)針對(duì)網(wǎng)頁(yè)和移動(dòng)客戶(hù)端的、形式上接近網(wǎng)絡(luò)游戲和手機(jī)游戲的彩票游戲和玩法，從而吸引熟悉網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、網(wǎng)絡(luò)游戲以及網(wǎng)上銀行等網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用的中高收入人群。在彩票無(wú)紙化業(yè)務(wù)中，彩種研發(fā)和無(wú)紙化售彩分別可以獲得1-2%和8-12%的分成比例。

????彩票無(wú)紙化政策日益明朗：繼體彩系統(tǒng)啟動(dòng)牌照試點(diǎn)后，福彩也將啟動(dòng)試點(diǎn)及正式發(fā)牌管理。我們預(yù)計(jì)，對(duì)于無(wú)紙化牌照的發(fā)放和管理，很有可能參照央行分批次發(fā)放第三方支付牌照的模式，但是無(wú)紙化售彩牌照的數(shù)量將會(huì)顯著少于第三方支付牌照。

????彩票無(wú)紙化市場(chǎng)由“跑馬圈地”到規(guī)范經(jīng)營(yíng)：彩票無(wú)紙化代銷(xiāo)者包括門(mén)戶(hù)網(wǎng)站的彩票頻道和專(zhuān)業(yè)彩票網(wǎng)站。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)“三駕馬車(chē)+群雄逐鹿”進(jìn)行跑馬圈地的格局。淘寶彩票、500wan彩票和澳客網(wǎng)等三家網(wǎng)站年代銷(xiāo)彩票金額已經(jīng)超過(guò)20億元。彩樂(lè)樂(lè)等15家網(wǎng)站已經(jīng)跨過(guò)年代銷(xiāo)金額1.5億元的盈虧平衡點(diǎn)。除此之外，估計(jì)還有近百家從事代銷(xiāo)業(yè)務(wù)的彩票網(wǎng)站。政府在發(fā)放和管理無(wú)紙化牌照時(shí)，會(huì)優(yōu)先挑選那些已經(jīng)在彩票某個(gè)子行業(yè)中經(jīng)營(yíng)多年，與其有良好合作關(guān)系和誠(chéng)信記錄的公司。而絕大多數(shù)網(wǎng)站很有可能無(wú)法獲得牌照，最終只能被并購(gòu)或被禁止經(jīng)營(yíng)而退出市場(chǎng)。

????風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)政策和監(jiān)管，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，分成比例降低等。

????行業(yè)評(píng)級(jí)及重點(diǎn)公司：無(wú)紙化將是中國(guó)彩票行業(yè)發(fā)展的必然選擇，預(yù)計(jì)彩票無(wú)紙化未來(lái)數(shù)年還將保持近60%的年增長(zhǎng)率，到2015年份額占比將有望接近25%，相關(guān)上市公司有望從中充分受益。我們首次給予彩票行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。投資邏輯主要包括三個(gè)方面：(1)擁有彩票業(yè)務(wù)的公司；(2)已經(jīng)擁有或有可能獲得彩票游戲和玩法研發(fā)能力的公司：(3)擁有或有可能獲得彩票無(wú)紙化銷(xiāo)售平臺(tái)的公司。建議重點(diǎn)關(guān)注鴻博股份、安妮股份和中體產(chǎn)業(yè)。(來(lái)源：中國(guó)財(cái)經(jīng))

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