券商看市：加息如期而至 A股后市分歧加大

　　央行5日晚間宣布加息，盡管時點及幅度均在預(yù)期之內(nèi)，但其釋放的緊縮意味著實不小。究竟大盤能否過濾掉此次預(yù)期之內(nèi)的加息陰云，“笑”而追趕假日期間“搶跑”的外圍市場，本周將是重要的觀察窗口。

　　外盤強(qiáng)勢難掃加息陰霾

　　節(jié)前，市場再次上演了3000點大關(guān)得而復(fù)失的景象，這其中最大障礙仍是揮之不去的通脹壓力與緊縮預(yù)期。5日晚間，央行宣布再次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率25個基點，雖然加息時點在市場預(yù)期之內(nèi)，但加息仍然反映了央行對通脹形勢的擔(dān)憂。我們預(yù)計，央行的加息舉措，將抵消小長假期間外盤整體表現(xiàn)強(qiáng)勁所帶來的刺激，預(yù)計短期股指仍以區(qū)間震蕩為主。

　　加息并不代表緊縮警報解除

　　從通脹的角度來看，當(dāng)前通脹壓力揮之不去，雖然5日央行的加息基本在市場預(yù)期之內(nèi)，但這并不意味著緊縮警報的解除，在高通脹的背景下，緊縮壓力依舊存在，在此情形下，大盤上漲明顯底氣不足。

　　在經(jīng)歷了2月份通脹短暫回落之后，3月份通脹壓力重新抬頭。隨著國際大宗原材料價格繼續(xù)震蕩上行，以及國內(nèi)自來水、電等公共物品漲價呼聲高漲，通脹將繼續(xù)困擾中國經(jīng)濟(jì)。歐佩克成員國利比亞的戰(zhàn)爭持續(xù)，也門和巴林等國的動蕩局面也無改觀，投資者對中東地區(qū)原油供應(yīng)擔(dān)憂情緒依然存在。同時，國際原油價格再創(chuàng)兩年半新高，短期內(nèi)國際市場主要商品價格將保持高位運行甚至持續(xù)上漲的態(tài)勢，從而加劇我國輸入型通脹的壓力。貨幣政策方面，近日歐洲央行行長特里謝重申了該行抑制通脹的決心，并暗示歐元或于4月升息。國內(nèi)方面，市場普遍預(yù)期3月份CPI將會重新回到5%以上，因此市場此前預(yù)期4月份將會有一次加息，一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。從時間窗口看，本月5日央行選擇加息，基本符合預(yù)期，但同時這也表明央行對通脹形勢的擔(dān)憂，從這個角度來說，加息并不代表緊縮警報的解除。

　　外圍強(qiáng)勢難掃調(diào)控加碼預(yù)期

　　假日期間，道指創(chuàng)逾兩年半以來的新高，港股也突破24000點的整數(shù)大關(guān)，理論上這對本周的A股市場會產(chǎn)生一定的正面刺激，不過大盤要突破前期高點仍有待時日。當(dāng)前，房地產(chǎn)調(diào)控一波三折，穩(wěn)定房價仍然存在較大的不確定性，調(diào)控力度很有可能繼續(xù)加碼。

　　截至4月1日，國務(wù)院敲定各地公布房價控制目標(biāo)的最后期限已過，除了北京明確提出“穩(wěn)中有降”的調(diào)控目標(biāo)之外，幾乎所有城市都在各自的參照系下為2011年房價的繼續(xù)上漲留下了充足的空間，讓期待房價下跌或至少是保持平穩(wěn)的社會公眾大跌眼鏡。據(jù)悉，4月初國務(wù)院將派出8個督查組到各地督查房地產(chǎn)調(diào)控落實的情況和調(diào)控成效，督查結(jié)果將對社會公布。住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部有關(guān)負(fù)責(zé)人此前也表態(tài)，調(diào)控政策仍有儲備，一旦房價再次出現(xiàn)異動，房地產(chǎn)調(diào)控力度還將進(jìn)一步加碼。房價保持平穩(wěn)，不僅是出于保障民生、提高百姓幸福指數(shù)的需要，也是拉動消費、促進(jìn)內(nèi)需的前提條件。如果房價漲價勢頭得不到遏制，將會有大量資金囤積在樓市，令投資者期待樓市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市的愿望落空。建議投資者繼續(xù)密切關(guān)注房地產(chǎn)政策動態(tài)以及房價的變動趨勢。

　　從市場風(fēng)格的角度來看，本周大盤或面臨風(fēng)格轉(zhuǎn)換，大小盤股表現(xiàn)迥異，大盤股上漲缺乏賺錢效應(yīng)。隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的大幅下跌以及上證50指數(shù)的反彈，市場出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性分化特征。大盤藍(lán)籌股上漲與中小盤題材股下跌同步進(jìn)行，大盤股的上漲是以小盤股的下跌為代價，表明市場資金面有限，不支持市場熱點全面爆發(fā)。從市場人氣的角度來看，普通投資者主要投資標(biāo)的仍以中小市值個股為主，所以大盤藍(lán)籌股的上漲不僅沒有得到投資者的積極響應(yīng)，相反引發(fā)了投資者的指數(shù)恐懼癥，紛紛套現(xiàn)離場。筆者認(rèn)為，地產(chǎn)、銀行等大盤藍(lán)籌股的上漲空間有限，而題材股的價值回歸仍在進(jìn)行中，因此市場缺乏令投資者振奮的明確領(lǐng)漲品種，人氣難以凝聚。

　　從市場運行趨勢來看，央行此次加息，釋放的信號是通脹形勢依舊較為嚴(yán)峻，在此背景下，股指要延續(xù)升勢難度較大。從中期走勢來看，市場向好的趨勢非常明顯，大盤自去年7月2日見底2319點以來，盡管經(jīng)過了多次震蕩，但是市場底部逐步抬高，重心逐步上移仍是主要趨勢，在此基礎(chǔ)上，二季度后半段以及下半年的行情仍然值得期待。

　　操作策略方面，短期建議關(guān)注上游、中期關(guān)注下游為首選投資策略。受到原油價格的上漲刺激，煤炭、新能源等板塊將會成為短期熱點，投資者可以重點關(guān)注。有色、鋼鐵、水泥等上游強(qiáng)周期品種也都有輪番表現(xiàn)的機(jī)會。中期而言，隨著食品飲料、醫(yī)藥等大消費品種的估值逐步回落到合理區(qū)間，投資價值日益凸顯，穩(wěn)健的投資者可以逐步吸納，中線持有?！蹰L城證券 張勇