八菱科技中止發(fā)行成A股首例 保薦機構(gòu)洗牌或?qū)㈤_始

　　詢價機構(gòu)不足苗頭早已顯現(xiàn)

　　6月6日結(jié)束的新股詢價中，萬安科有24家機構(gòu)“捧場”，離發(fā)行失敗僅5家之差，貼近紅線成功發(fā)行。相比八菱科技發(fā)行失敗的結(jié)局，以17.93倍市盈率發(fā)行的萬安科技顯然更加幸運。此次八菱科技發(fā)行失敗，一些公募基金的官方微薄直呼“市場終于起作用了”。

　　某券商投行人士表示，“如果八菱科技發(fā)行失敗真是因為提交有效報價的詢價對象不足20家的原因造成的，那只能說明它的主承銷商太缺乏前期的準(zhǔn)備?？赡苁鞘虑叭狈驮儍r機構(gòu)做廣泛而有效的溝通，也可能是主承銷商的投研機構(gòu)對八菱科技估值太高，脫離了詢價機構(gòu)可接受的范圍。因為如果詢價時報價太低，該詢價機構(gòu)也無法獲得配售，所以這些詢價機構(gòu)就直接選擇放棄報價?！?/p>

　　此外，湘財證券副總裁李康表示，“新股發(fā)行中止給券商敲了警鐘，承銷商和保薦人應(yīng)該清醒起來，及時應(yīng)對市場出現(xiàn)的新情況。我們認為，新股發(fā)行改革的步子應(yīng)該邁得更大，形成充分競爭的保薦人隊伍，促使保薦人推薦更好的公司發(fā)行上市，以起到優(yōu)化資源配置的作用。而投資者也能根據(jù)保薦人既有的成績單，選擇投資哪家上市公司。”

　　另一位不愿透露姓名的投行人士表示，近期新股發(fā)行市盈率逐步降低，投行圈已經(jīng)做好了新股發(fā)行中止現(xiàn)象出現(xiàn)的心理準(zhǔn)備?！暗侵兄拱l(fā)行來得這么快，確實出乎我們的預(yù)料，我們也將根據(jù)這次情況，積極做好應(yīng)對工作?！?/p>

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認為，“我們要為新股中止發(fā)行的出現(xiàn)歡欣鼓舞。兩輪新股發(fā)行體制改革以來，投資者已逐步摒棄了盲目打新的舊做法，‘新股不敗’的神話已破滅。最近新股中簽率大幅提升，以及新股中止發(fā)行的出現(xiàn)，表明投資者在不斷覺醒。在這種情況下，發(fā)行人和承銷商應(yīng)當(dāng)覺醒，積極應(yīng)對市場出現(xiàn)的新情況，主動降價或選擇更好的發(fā)行窗口?？梢哉f，在新股發(fā)行改革即將滿兩周年的時候，這樣一個案例的出現(xiàn)太及時了！”

　　保薦機構(gòu)或?qū)㈤_始洗牌

　　八菱科技發(fā)行失敗之于創(chuàng)投界的意義同樣不小。有創(chuàng)投公司投資經(jīng)理稱“PE和VC業(yè)要洗牌了”。

　　進入2011年以來，新股頻現(xiàn)破發(fā)潮，背后是備受各界指責(zé)的新股定價機制不合理。自2009年推行新股發(fā)行市場化改革以來，新股“三高”發(fā)行(高發(fā)行價、高市盈率、高超募資金)現(xiàn)象尤為突出。在市場化發(fā)行過程中，由于對承銷商缺乏嚴格的制度約束，使得個別承銷商可以操縱股票詢價過程，要求詢價機構(gòu)提高新股報價，以實現(xiàn)其高價發(fā)行的愿望。同時，按照目前的詢價制度，詢價機構(gòu)低報發(fā)行價可能失去網(wǎng)下配售資格，因而其為了分享新股籌碼，也不得不提高發(fā)行報價。這種新股定價，背離了發(fā)行公司的基本面和股票應(yīng)有的估值水平，導(dǎo)致新股定價扭曲。

　　如今，詢價機構(gòu)終于開始用腳投票了。資質(zhì)不優(yōu)的企業(yè)，詢價機構(gòu)不再產(chǎn)生興趣，發(fā)行價格也大幅下降。深圳一家大型公募基金投資副總監(jiān)表示，“由于新股市場表現(xiàn)不好，今年4月份公司就強調(diào)，除非研究員特別推薦，經(jīng)投資決策委員會同意的新股可以參與詢價，其他新股公司不會去參與。”

　　華東某券商一位董事總經(jīng)理認為，八菱科技發(fā)行失敗的案例或?qū)⒁I(lǐng)投行業(yè)重新洗牌，一些強勢券商今后將會更容易獲得IPO企業(yè)認可，而中小券商，尤其是種種資源有限的券商可能會被企業(yè)拋棄。該董事總經(jīng)理表示，八菱科技的發(fā)行失敗既和上市主體對投資者吸引力不夠有關(guān)，同時也意味著保薦機構(gòu)民生證券自身資源不足。按照目前的發(fā)行管理辦法，除了證券業(yè)協(xié)會公布的詢價名單外，保薦機構(gòu)可以自行推薦詢價機構(gòu)。一旦出現(xiàn)八菱科技類似情況，大券商可以尋找關(guān)系戶幫忙“湊數(shù)”。（編輯據(jù)相關(guān)內(nèi)容整理）

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