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A股市場估值偏低把握貫穿經(jīng)濟周期投資主線

?？诰W(wǎng)　http://xud988.cn　時間：2011-08-01 10:26

　　過去一周稱得上是多事之秋，美國債務(wù)危機迫在眉睫，國內(nèi)又發(fā)生了一次不可思議的動車追尾事故，這直接中斷了A股的反彈之旅。周一滬綜指下跌80多點，一舉擊穿2700點整數(shù)關(guān)口，雖然此后勉強收復(fù)該整數(shù)關(guān)口，但市場顯然已重回二季度的弱勢格局中。這次事故，首當其沖受到?jīng)_擊的當然是與高鐵相關(guān)的行業(yè)與公司，相關(guān)個股在最近幾天的下跌充分反映了市場對其風險的重新評估。目前的跌幅，隱含了對高鐵發(fā)展減速甚至暫時停頓的預(yù)期。

　　盡管轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整、降低增速早已被中央政府確定為今后工作的重點，但在執(zhí)行層面仍然阻力重重。這次事故的發(fā)生，讓所有人更清楚地看到了其中的危害，了解了調(diào)整的迫切性與必要性，而這或許意味著高鐵建設(shè)速度的降低，對此市場以下跌做出回應(yīng)，也合情合理。高鐵建設(shè)一直被看作是技術(shù)進步、結(jié)構(gòu)升級的代表，曾經(jīng)被寄予厚望。但是其發(fā)展過程卻充分體現(xiàn)了“大干快上”的特點，這是過去很長時間里中國經(jīng)濟高速增長的突出特征。這種違背客觀規(guī)律的做法，最終遭到了嚴厲的懲罰，由此也使得市場期望迅速變成失望，進而對新興產(chǎn)業(yè)、結(jié)構(gòu)升級等大的主題產(chǎn)生擔憂。

　　隨著對舊的增長模式的全面反思，代表傳統(tǒng)模式的行業(yè)和板塊都將受到?jīng)_擊，特別是最具代表性的銀行、房地產(chǎn)，即便它們已處于估值低谷，仍然會遭到拋棄。這當中不僅有情緒的宣泄，也包含著理性的思考。依照這個邏輯，新興產(chǎn)業(yè)應(yīng)該受到更多的青睞，但問題是代表新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板、中小板估值始終高企，而近期的業(yè)績表現(xiàn)又很難令人滿意，所以現(xiàn)實是便宜的前景不看好，前景看好的又不便宜(至少短期內(nèi)如此)。本周最大的困擾來自美國，圍繞美國是否提高債務(wù)上限，專家爭論很多，但可以肯定的是，無論談判結(jié)果如何，對于中國而言都不是好事。即便再來一次流動性泛濫，人們對于炒作通脹類股票的興趣也已經(jīng)大為減弱，反而會更多的關(guān)心自身的金融安全。

　　近期A股的市場環(huán)境算得上是內(nèi)憂外患，連中國水利這樣的大家伙也來“湊熱鬧”。不過壞消息扎堆趕來，總比一個接一個的來要好很多，一方面可以縮短受沖擊的時間，另一方面也可以讓市場顯現(xiàn)真實的抵抗力。事實上，當前也有一些潛在的利好消息，如關(guān)于新型產(chǎn)業(yè)的最新扶持政策、關(guān)于國企的激勵措施、關(guān)于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推進等等，尤其是管理層正在推進中國版“401k”計劃，這些都可成為改變市場狀況的長期利好。從現(xiàn)在的情況來看，這些并非傳聞，而是在進展中，今后很可能會一個接一個的到來。因此經(jīng)受了短期考驗的市場，最終會迎來曙光。

　　當前的關(guān)鍵在于，當我們越來越明確轉(zhuǎn)型的方向之后，對于投資對象的選擇應(yīng)該更為清晰，更加節(jié)能環(huán)保、更加有利于促進國內(nèi)消費、改善民生的領(lǐng)域，應(yīng)是我們的投資對象。在這個問題上，還應(yīng)該打破所謂主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板的界限。此外，目前一些權(quán)重較大的公司也處于估值低谷，這對于市場整體的穩(wěn)定而言也是一件好事。在相對穩(wěn)定的條件下，市場將逐步進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而不會像前幾次熊市那樣，總是要以指數(shù)的巨大跌幅來探明底部。